上证红利指数在弱市中突显抗跌性

2011年11月07日16:19  来源:和讯 
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  2011年初至今,在通胀高企、产业交替且线索不明朗的经济背景下,市场震荡下行,期间虽经历了几次触底反弹,但本质上仍处于明显弱市。在这样的市场背景下,上证红利(510880,基金吧)ETF在60只标准指数型基金中今年以来截止到9月30日排名第一(银河评级),其跟踪的上证红利指数有较明显的超额正收益。

  指数的涨涨跌跌,其相对排名的起起落落,都只是表象,或是阶段性的暂时现象,投资者要做的是从表面探寻其背后的逻辑。对此,华泰柏瑞指数投资部总监、上证红利ETF基金经理张娅认为,上证红利指数近期的优异表现源于它的低估值特征。上证红利指数每年按照股息率的标准挑选和调整成份股,从内在上决定了它具有持续、稳定的价值指数特征。

  张娅表示,目前来看上证红利指数在所有指数值中处于最为明显的价值区域。市场在接近2300点的整体价值区域之后,在政策局部和结构性放松的预期下实现了接近10%的反弹,尽管政策收紧,由此引发的估值紧缩告一段落,但此轮由更长期去地产化、去杠杆化带来的大产业周期的更替,可能导致接下来的实体经济调整力度超出预期。

  对比04年和08年,张娅指出,如果说我们观测到历史上市场的大底基本与M1 的趋势同步的话,当04年和08年的M1 触及大底时,企业利润增速基本同期触及零届值,而且同期CPI基本回落至4%以下的区域。在这样的历史观测下再看当前,一来企业单季度利润增速虽然下滑,但仍然为接近15%的正数,二来CPI虽然见顶,仍在维持在5%以上。因此她认为,尽管我们对市场短期的看法可以逐渐不如前期那么悲观,但就此轻言市场反转显然过早。

  张娅强调,在当前市场情况下,上证红利指数对于投资者配置的意义在于,在产业交替且产业线索尚不明朗的背景下,利用红利指数的价值特征,有望获取此阶段的超额收益。

  张娅说,中国中长期去地产化、去杠杆化带来产业周期更替,除了稳定消费类行业,当前还较难从七大战略新兴产业中确认哪些细分行业未来会脱颖而出成为下一产业周期的领军行业。而未来,至少在企业利润增速触及0%以及CPI触及4%之前,市场的波动仍将维持,在这一阶段,投资者可以耐心找寻到未来中长期新产业周期下的优质投资标的,而在寻求到足够的标的之前,红利指数因其明显的价值特征,无疑是有望继续获取此阶段较好市场超额收益的防御品种之一,特别是在政策出现微调后的当前,不排除红利指数在未来市场触及大底之前,可能给予投资者一定的正回报。

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李志军

信诚基金市场部基金专家

王群航

银河证券基金研究中心高级

吴国平

私募少帅操盘手、知名基金

唐颖军

上海薄发投资有限公司总经

启明

启明乐投资产管理有限公司

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