私募基金报告:顺性而为 成功投资的秘密

2011年02月14日11:07  来源:和讯基金  作者:彭亚轩
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  投资基金成功的关键在于找到真正优秀的基金经理。而判断一个基金经理是否真正优秀,关键在于他是否已经确立并坚持适合自己的投资风格。基金经理的性格,决定了基金经理的投资风格。通过了解基金经理的籍贯地缘特点,再辅以国际通行有效的人格分析工具 – 九型人格理论进行分析,就可以比较客观、准确地把握基金经理的性格,进而深刻理解基金经理的投资风格,并对基金经理未来的投资绩效表现做出比较准确的预判。

  粤派:低调务实的和平者

  “顺性而为”,是广东瑞天投资管理公司的基金经理李鹏先生提出来的一个独特观点。意思是,了解自己的性格特点,认识自己的优势和劣势,做自己擅长的投资并耐心坚持。李鹏是这样认为的,也是不折不扣地这样做的。

  李鹏和他的搭档 – 叶鸿斌先生都是地地道道、土生土长讲白话的广州本地人,广东人低调务实、不爱张扬的性格特点,鲜明地体现在他俩身上。较高的文化教育水平,多年机构投资工作起起伏伏的历练,使得二个人9号和平者的性格特点非常突出:注重和谐、顺其自然、平稳安静、对环境十分敏感。瑞天的投资风格,以及瑞天旗下阳光私募基金产品净值的表现与他们的性格十分契合。

  李鹏的投资风格,首先就是“追求最小波动”,也就是注重风险控制,做到高水平的净值管理。其次,价值加成长的均衡策略是李鹏一直以来所奉行的投资策略;对宏观市场环境变化的准确预判更成为其突出的优势。成立于2008年7月大熊市期间的“瑞天价值成长”产品,净值表现非常突出:截至2010年12月31日,累计收益率(扣除管理费和业绩提成)高达85.84%;2010年度更是以39.95%的收益率跻身全市场阳光私募基金业绩前十,战胜大盘超过50个百分点。特别值得一提的是,这些出色的业绩是在基金产品净值波动十分微小的情况下取得的,真正可以称得上是“收益较高、风险较低”的最佳基金产品。

  难能可贵的是,即使在2010年产品业绩表现优异,投资者和媒体竞相追捧的情况下,瑞天李鹏团队仍然保持着一贯清醒的头脑,并没有借势大发产品、快速扩大资产管理规模。截至目前,瑞天公司也仅仅管理着3只阳光私募基金产品,5个亿左右的资产规模。李鹏相信,以他过往在公募基金管理过30个亿资金的经验来看,瑞天团队的投资能力足够管理10亿元的资金,但是目前还是选择先管好这5个亿。在这个规模上做一段时间,看看业绩是否满意,再考虑继续发行新产品。瑞天的目标是“小规模、高收益”,而不是“大规模、低收益”;要做高质量的产品,而不是仅仅看重数量、刻意追求扩大公司的资产管理规模。

  川派:激进乐观死而后生的热情者

  土地肥沃、物产丰富的四川,有“天府之国”的美称。优越的环境,造就了四川人乐观向上、无拘无束的性格。“蜀道难”的历史磨练,使得四川人身上都有一股能吃苦、不畏艰险、百折不挠的顽强劲头。阳光私募市场上的川派基金经理们 – 上海尚雅的石波、北京和聚的李泽刚、上海智德的伍军等等,其性格和投资风格如出一炉、一脉相承。

  石波,业内人称“新能源教父”,投资风格十分激进、“时尚”。所管理的产品最低净值折损曾超过40%,但也能在一年之内咸鱼大翻身,长时间独立于私募江湖的潮头。李泽刚,风格表现相对灵活均衡,实际上也是非常的积极进取。所管理的“和聚1期”产品的净值在2010年一季度逆势上涨22.9%,锐不可当地勇夺阳光私募基金2010年一季度业绩冠军。但接下来的2010年4月,其新发行的产品在其后短短的一个多月时间里,净值令人瞠目地蒸发掉接近14个百分点。再接下来的二个月左右的时间里,李泽刚又戏剧般地死而复生 – 产品净值迅速回到面值以上。最终年度收官,和聚李泽刚还是名列业绩前十。跌宕起伏的净值变化背后,反映了李泽刚自信乐观、不屈不挠的个性特点。伍军,特立独行地运用对冲思想、组合投资理论指导自己的投资,追求投资收益的稳健持续增长,表面上显露出来的投资风格十分稳健,似乎与石、李二人大相径庭。仔细跟踪观察伍军的投资,你会发现实则不然:他管理的产品,股票仓位一直保持在较高的水平 – 2010年的月均股票仓位高达8成左右,最高的2010年1月份仓位竟然高达96.48%,接近满仓。而当月大盘沪深300指数则暴跌超过11%,你说伍军是激进、还是稳健?!合理的解释只能是:伍军艺高人胆大!乐观积极才是伍军的本色。

  川派的基金经理,在九型人格里,都可以归为7号热情者:他们追求快乐、满足,活在当下,充分地享受生命中每一个快乐的时光。他们喜欢创造性的工作,热衷无拘无束、自由自在的生活,是十足的乐天派。从上述石、李、伍三位川籍私募基金经理看似迥异、实则本质相近的业绩表现来看,他们应该同为7号性格。希望他们在今后的投资生涯里多些慎思谨行,毕竟要做好资产管理工作,还需要特别关注到客户的心理感受才行。

  浙派:内敛平实的忠诚者

  阳光私募行业的长跑能手之一 – 北京源乐晟公司的曾晓洁,是一位从浙江温州山区农村家庭走出来的普通孩子。浙江生意人谦逊低调、平实重于技巧、精明抱团的特点在他身上体现的淋漓尽致。

  曾晓洁管理的“乐晟股票精选”产品,是市面上少有的净值在2元以上的阳光私募基金产品之一。截至2010年12月31日,净值达到2.57元,真正是一个熊市跌的很少、牛市能够跟上大盘、震荡市仍然能够保持正收益的“牛基”。曾晓洁,也因此成为极其罕见的、能够连续三年名列阳光私募全市场前1/10、各类阳光私募评级均为最高级别 -- 五星级、业绩持续性极高的阳光私募基金经理。

  在九型里,曾晓洁应该归为6号忠诚者:他小心谨慎,踏实、平和,忠诚可靠,有责任心、勤奋、值得信赖;有亲和力,有良好的合作精神,愿意支援团队。在私募江湖上,论年龄、资历等等,曾晓洁和他的源乐晟公司都是十足的小字辈。但是,曾晓洁带领的团队是我们考察过的私募管理团队中最齐整、最有专业水平、最团结、也是最有战斗力的团队之一。正是凭借这个强有力团队的鼎力支持,曾晓洁指挥着源乐晟公司,迈着坚定有力的步伐向着私募第一集团军疾速前行。

  鄂派:灵活谨慎的观察者

  在基金经理这个特殊群体里,籍贯湖北的明星基金经理特别多,大名鼎鼎的就有吕俊、田荣华、邓继军等人。但是,给我们留下深刻印象的,却是一位名不见经传的湖北后生仔 – 深圳展博的陈锋。

  年轻的陈锋,带领着他同样年轻的小团队,在过去的一年多来,取得了不俗的业绩:成立于2009年6月的“展博1期”,截至2011年1月31日,累计收益高达92.2%;2010年度以38.77%的收益率名列年度阳光私募业绩前十。特别令人称道的是,在刚刚过去的2011年1月,在大盘沪深300指数下跌1.65%、中小板暴跌9.34%、绝大多数阳光私募基金净值折损惨重的市场环境下,陈锋的“展博1期”再次上演传奇 – 产品净值逆势上涨3.01%。而类似的业绩传奇,陈锋在过去短短的一年多的时间里,屡屡重演。

  “天上九头鸟,地下湖北佬”,湖北人的聪明、灵活为世人称道。同样,胆子小,不愿意当出头鸟,也是湖北人明显的短板之一。陈锋,这个后起之秀的湖北籍基金经理,却把传统上湖北人性格方面的优势和不足,在他的基金管理实践中,绝妙地结合成天衣无缝的“选美理论”投资策略,并发挥到极致。

  依据九型理论分析,陈锋属于典型的5号观察者:喜欢分析、思考,好学、求知欲强,追求知识,渴望比别人懂得多;聪明、有卓越的观察力与判断力,见解独到而深刻,有独创与革新精神。在投资上,陈锋的投资风格非常典型地展示着这些特点:追随趋势而动;控制风险的能力非常突出 – 宁可错过、不愿做错;静若处子、动若脱兔 – 对大的投资机会的把握能力一流超群 – 2010年10月一个月产品净值就暴增22.6%。

  “性格决定命运”。优秀的基金经理 – 李鹏、李泽刚、曾晓洁、陈锋等等,都是能够清醒认识自我,擅于把握自己的性格优劣,并在投资上尽可能做到扬长避短、理性兼具善于独立判断的投资大家。顺性而为进行投资,是他们共同的成功秘密。瑞富阳光私募基金研究中心 彭亚轩

  

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李志军

信诚基金市场部基金专家

王群航

银河证券基金研究中心高级

吴国平

私募少帅操盘手、知名基金

唐颖军

上海薄发投资有限公司总经

启明

启明乐投资产管理有限公司

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