如何处理“鸡肋”私募

2011年01月10日01:06  来源:中国证券报  作者:壹私募网研究中心 陈尚淮
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  新年新气象,总结过去展望未来是每一个投资者要做的功课。在过去的一年,阳光私募黑马频出,像世通1期、泽熙瑞金1号和鼎辉1期等等,不断刺激着阳光私募投资者的神经。然而,也有部分投资者心情郁闷。

  在2010年大幅震荡的行情下,不少私募基金极不适应,基金净值一直徘徊不前。对投资者而言,这无疑是最苦恼的一件事,看着手中寄予厚望的私募基金慢慢变成了鸡肋。“食之无味,弃之可惜”是最为典型的特征。

  壹私募网研究中心数据显示,截至2010年12月31日,纳入统计的607只私募产品中,平均收益为6.31%,同期沪深300指数下跌12.51%。据此,我们认为,在过去的一年中,对于那些存续期超过半年,但收益仍然处于小幅盈利或亏损状态中的私募,都可以作为“鸡肋基金”看待。

  年年都有“鸡肋基金”的产生。不过,如何清算这些鸡肋基金,需要考量多方因素。首先要考量是否预期太高,其次要对私募基金进行全面体检,最后要综合衡量基金赎回、再购买的选择成本和替代成本。另外,投资者也要承受由账面损失向实际损失转变的压力。

  那么,怎样处理这些“鸡肋基金”才比较稳妥呢?壹私募网研究中心认为,在考虑处置这些产品时,应当考虑以下几点因素。

  私募投研实力

  机构投研实力的强弱在很大程度上决定旗下产品未来的走向。因此,在处置那些“鸡肋”时,私募的投研实力就成了首要的考虑因素。

  如果该产品在过去的一年中表现一般,但无论是该公司的投研实力,还是基金经理的整体素质都比较出众,而且团队较为稳定,那么,这类私募我们依然看好。反之,投资者可考虑赎回。

  例如智德精选3期,该基金成立于2010年5月,经过7个月的运作,收益仅为4.36%,在同期成立的产品中,排名相对靠后,但智德投资在业内的整体实力是毋庸置疑的。伍军是经验丰富的私募经理人,在资产管理方面,有着较为成熟的理念。因此,对于这些产品,未来的业绩依然值得期待。

  此外,汇利旗下的5期与合赢投资旗下的合赢1期虽然表现一般。但何震、曾昭雄这些经验丰富的操盘者也许在某一阶段表现不佳,但长期来看还是值得期待。

  规模与公司发展阶段

  “业绩一好,规模扩大,规模一大,业绩就下。”这似乎成了私募界的定律之一。对于那些不断盲目追求规模,但是包括在投研实力等各方面都无法同步跟进,结果导致业绩大幅下滑的私募,我们认为应当尽早赎回,避免往后更大的损失。

  相反,对于一些“独根草”的私募或者是处于成长阶段的私募,我们还是可以观望,虽不确定足以华丽转身,但较小的规模,操作方面就显得相对灵活,同时也有利于基金经理集中精力管理。这对产品的业绩提供了一个额外的保障。

  过往业绩和管理风格

  过往的业绩并不都是浮云。试想,虽然手中的基金在2010年的收益极少,甚至发生小幅亏损,但该私募公司旗下其他产品的年化收益率都达到20%以上。那么,也许一切都是杞人忧天,在没有任何外力入侵的情况下,与其说是收益不佳,不如说是蓄势待发。

  此外,私募经理人的管理风格也是重要的参考要素之一。例如,2010年,星石旗下的产品收益率均在5%左右,虽然排名不大理想,但是江晖作为绝对收益的忠实执行者,管理产品的净值在长期内都能够实现稳定增长,即使在2008年的熊市行情下,依然有三只星石系列产品实现正收益,受市场波动极小。对于这类基金,我们也许就不能将其作为鸡肋来看待了。

  2010年上半年新成立且净值仍处于“1”左右的私募一览

  

产品名称 成立日期 累计净值 年度收益(%)
思考1号 2010-5-31 1.0482 4.6
瀚信成长6期 2010-6-9 1.0474 4.53
汇利5期 2010-6-4 1.047 4.49
翰信成长2期 2010-2-12 1.0444 4.25
智德精选3期 2010-5-13 1.0436 4.18
新思哲1期 2010-4-21 1.0433 4.15
菁英时代成长2号 2010-4-29 1.0358 3.46
合赢1期 2010-4-2 1.0353 3.41
恒丰1期 2010-6-10 1.0266 2.59
华富励勤1期 2010-1-11 1.0043 0.43
金贝壳1号 2010-5-21 1.0005 0.05
丰煜1期 2010-1-11 0.9973 -0.27
金中和(一)期 2010-6-4 0.9836 -1.67
博江1期 2010-3-23 0.9781 -2.24
平石尊悦 2010-1-5 0.9769 -2.36
壹私募网研究中心 陈尚淮

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