阳光私募给力开局之年

2011年01月05日11:28  来源:和讯基金  作者:彭亚轩
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  ——展望篇

  刚刚过去的2010年是一个“让意外飞”的年度,已经到来的2011年是“十二五计划”开局第一年。展望2011年,我们相信:阳光私募将继续给力开局之年。

  2011年A股市场——延续结构性投资机会格局

  2010年的A股市场是全球表现最差的市场之一 – 大盘沪深300指数下跌了12.51%。但是,市场结构性的投资机会层出不穷,中小市值成长股不断演绎大幅上涨的火爆行情,股价超过6124点高位水平的个股数不胜数。非常遗憾的是,期待中的“二八”市场风格转换最终没有实现。

  2011年是“十二五计划”的开局之年,经济将继续保持稳定增长。国家发改委公布的经济计划目标是:GDP增长8%,CPI控制在4%,但是各大研究机构的主流观点均认为未来实际数据高于计划是大概率事件。2011年通货膨胀的压力较大,为此国家将继续从严调控房地产。然而,多重因素的交织将使得房价保持拉锯态势,房地产市场走势扑朔迷离。货币流动性出现较明显的拐点 -- 货币政策由适度宽松转为稳健,利率步入加息通道,虽然存量流动性依然较高,但是真正意义上的流动性从紧的局面不约而至。A股市场的整体估值偏低,大盘大幅下跌的系统风险较低。中小板、创业板的较高估值局面或将继续保持下去,其中的投资风险与机会并存。

  总体来说,2011年市场将维持震荡格局,虽不具备出现大牛市的条件,但是仍然充满了结构性的投资机会,新兴行业、大消费、先进制造业、现代服务业、央企整合主题以及房地产行业的阶段性投资机会值得关注。

  阳光私募继续给力

  阳光私募基金经过2009年的井喷发展之后,在2010年继续保持快速增长 -- 整体资产规模已在2000亿元左右。可以对比的是,公募基金的管理规模至今仍维持在2.5万亿元左右,借鉴海外成熟市场共同基金与对冲基金在规模上平分秋色的经验,可以判断:阳光私募基金资产规模未来增长的空间巨大,2011年阳光私募仍将维持高速发展的趋势,加速缩小与公募基金资产规模的差距。

  阳光私募基金追求绝对收益的特点,使得在熊市和震荡平衡市况下阳光私募的整体表现大放异彩。2010年A股市场表现很差,但是阳光私募基金的整体业绩表现非常优秀 – 代表阳光私募基金行业平均业绩水平的“晨星中国•华润信托中国对冲基金指数(MCRI)”今年前11个月的收益率为6.68%,同期大盘沪深300指数大跌-12.27%。近80%的私募产品今年以来取得了正收益,阳光私募完美地捍卫了绝对收益的市场形象,大幅战胜了疲软的大盘,遥遥领先于公募基金和券商集合理财产品。结合我们对2011年A股市场震荡格局、结构性投资机会的判断,我们坚信:注重自下而上挖掘个股的阳光私募基金的整体业绩表现依然会非常出色,私募将继续超越公募。

  这二年来,阳光私募凭借优秀业绩表现快速抢食公募基金的存量资产,特别是公募基金的高端客户。阳光私募基金追求绝对收益的特点也迎合了银行高端客户的投资理财需求,今年以来银行已渐渐成为了私募基金销售的主渠道。银行的高端理财部门 – 私人银行部对阳光私募业务青睐有加,包括中国银行(601988,股吧)、农业银行(601288,股吧)、招商银行(600036,股吧)、民生银行(600016,股吧)在内的多家银行的总行都已经发行了阳光私募的理财产品。银行渠道的助力,使得阳光私募基金产品的首募规模达到18亿元的新高度,堪与公募基金比肩。阳光私募在满足银行高端客户理财需求的同时,也增强了各家银行对高端客户的理财服务竞争力。

  2010年12月4日,中国证监会主席尚福林在第一届“上证法治论坛”上表示,证监会将配合立法机关全面修订基金法,建立适当的私募基金监管制度。私募的适度监管势在必行,而将其纳入《基金法》有望从战略高度对其进行规范。得到正名后的私募基金,将迎来真正大发展的黄金时期,未来私募万亿不是梦!

  私募市场面临变局——TOT将大行其道

  2009年7月开始信托证券账户停开,至今已经一年多时间了。信托账户资源的日渐稀缺导致私募投顾公司只得选择将新产品的首发募集规模加大至一定规模之上,客观上大大提高了阳光私募基金的购买门槛,这成为投资阳光私募的难题之一。不同私募产品之间的业绩表现差异分化很大,只有进行组合配置投资,才可以有效管理风险、达到绝对收益和长期战胜市场的投资目标。无奈,单只私募产品的购买门槛都已经水涨船高了,组合配置投资的门槛更高,这是投资阳光私募的难题之二。

  购买门槛及配置门槛渐高,或致私募市场面临变局 – TOT(私募中的私募,类同于基金中的基金FOF)产品将大行其道。阳光私募TOT是指投资于阳光私募信托的信托产品,可以帮助投资者选择合适的阳光私募基金产品,构建投资组合,并适时调整,以求获得中长期的超额收益。TOT产品是一种私募基金组合投资的定制化产品形式,平衡了投资收益和风险,可以为特定的客户群提供量身定制的个性化投资理财服务。TOT组合投资的应运而生,使得客户投资100万元就可以同时享受多只优秀阳光私募产品的组合业绩回报,不仅可以有效地解决上述购买门槛高、组合配置门槛高的二大投资难题,还多了一重专业投资管理,投资回报将更加稳定可期。

  私募TOT产品始于2009年的下半年,今年以来呈现快速发展势头:截至目前已有超过30只私募TOT产品发行运作。除了传统上以券商、信托公司和银行作为TOT产品管理人外,独立第三方专业理财机构也已经开始发行自己管理的TOT产品了。独立第三方机构管理的产品因自身专业水准较高,多采用主动管理的策略,因而业绩表现在全市场TOT产品中最为出色。以“华润信托•好买新方程私募精选1号”为例:该产品成立于2010年7月27日,截至11月底,连续4个月稳定取得正收益,累计投资收益16.81%。同期大盘沪深300指数上涨14.67%,代表私募基金行业平均收益水平的“华润信托中国对冲基金指数”上涨11.73%,市场影响力较大的光大银行(601818,股吧)“阳光私募基金宝”同期净值上涨10.85%。独立第三方的TOT产品不仅在牛市市场环境下跑赢了大盘,也大幅战胜了同行。TOT产品管理人的多元化发展,使得TOT产品向着更加专业化、规模化的方向稳步发展。

  在海外,数据显示:组合对冲基金的的数量已经占到对冲基金总规模的四成左右。因此,可以预计:随着市场越来越认可和接受TOT产品来解决私募投资的二大难题,TOT产品未来将大行其道。

  

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李志军

信诚基金市场部基金专家

王群航

银河证券基金研究中心高级

吴国平

私募少帅操盘手、知名基金

唐颖军

上海薄发投资有限公司总经

启明

启明乐投资产管理有限公司

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