揭秘“金身”不破私募制胜法宝

2010年12月13日01:53  来源:中国证券报  作者:壹私募网研究中心 康林
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  1 鼎锋成长1期 鼎锋资产 2010-11-26 2.1933 119.33 41.27 118.80

  2 杰凯1期 杰凯投资 2010-10-29 1.5418 54.18 25.57 53.15

  3 景林稳健 景林投资 2010-11-10 4.0196 301.96 22.90 113.29

  4 亿龙中国2期 涌金投资 2010-11-30 2.4548 138.52 18.87 111.40

  5 景林丰收 景林投资 2010-11-19 2.0701 107.01 14.37 92.91

  6 金中和1期 金中和投资 2010-11-5 1.5868 58.68 13.59 58.68

  7 中国龙增长 中国龙 2010-11-26 1.6108 61.08 11.28 24.85

  8 武当1期 武当资产 2010-11-10 1.8255 82.55 10.42 76.39

  9 汉华1期 汉华资产 2010-11-5 1.238 23.80 6.15 23.59

  10 星石3期 星石投资 2010-11-19 1.5413 54.13 4.81 40.64

  11 星石1期 星石投资 2010-11-19 1.5786 57.86 4.23 39.97

  12 星石2期 星石投资 2010-11-19 1.5793 57.93 4.17 39.95

  13 亿龙中国1期 涌金投资 2010-11-30 3.6795 267.95 2.80 29.73

  14 新同方 新同方投资 2010-11-10 1.241 24.10 -2.24 9.39

  15 中国龙2期 中国龙 2010-11-26 1.2046 20.46 -2.26 18.56

  期限满两年能坚守净值底线的私募基金产品分析

  私募网研究中心 康林

  在资本市场上,活下来永远是第一位的。私募教父赵丹阳的这句话道出了风险控制对于私募基金的重要性。

  纵观阳光私募基金发展史,在每一轮的大跌中私募总是有亮眼的表现,2008年的超级熊市成就了金中和与星石,2009年下半年的震荡市里,诸如新价值1期、和聚1期等的私募基金逆市而上,而在2010年的大跌中,龙赢富泽的宏利2号和展博1期也表现出色。

  “活下来”固然重要,但是“活下来”并能始终坚守自己的净值底线,让投资者高枕无忧,那就可以称之为“金身”不破的私募了。这些私募成功背后的原因值得探究。那么,市场上是否存在从来都没有跌破净值的私募基金?

  壹私募网研究中心数据显示,2006年以来成立的非结构化阳光私募基金中,在153只运行期限满两年、能坚守净值底线的私募基金仅有15只,占比仅9.80%;而在成立满一年但不满2年的150只私募基金中,从未跌破净值的只有49只,占比32.67%。

  分析上述私募基金的运作,我们不难发现,私募基金“金身”不破各有各的门道,但不外乎三种——严格的仓位控制、严格的止损措施和综合的风控体系。

  通过严格的仓位控制来管理风险,从而实现产品正收益的杰出代表要数星石了。星石系列产品被誉为“下跌时最灿烂”,信奉绝对回报的星石1到3期产品之所以能够坚守净值底线,其成功的要诀与其对仓位的严格控制有关。无论在牛市、熊市,仓位都控制在一个相对较低的位置。

  星石的投资总监江晖在2008年就采取坚持做债券投资人的策略,股票基本上完全空仓。尽管其净值波动率低,但大势向好时其年收益率往往低于平均水平。以收益率为例,星石1到3期近1年平均回报率和近2年平均回报率分别为4.40%、40.19%,远低于这15只产品的均值11.73%和56.75%。

  通过严格的止损措施来控制风险的私募基金占绝大多数,他们中的代表有徐大成的博颐系列、伍军的智德系列。博颐系列和智德系列的产品都将5%作为严格的净值止损线。一旦过线,将毫不犹豫地采取止损措施。朱雀系列虽然没有这样明确的止损线,但李华轮曾说:我们要赚大概率事件的钱,赚比较踏实的钱,不要去冒太多风险,因此朱雀系列的风控也相当突出,朱雀1期自2007年9月在市场高点时成立以来,最多只赔了15%。

  采用综合风险控制策略的私募基金不算特别多,但却相当有特色,这部分私募以鼎锋资产为代表。

  该私募公司采取综合风险控制策略,对基金经理在选股、选时以及止损方面的要求较高,同时还刻意强调不能以稳健来牺牲成长。我们以鼎锋资产的旗舰鼎锋成长1期为例,该基金成立于2008年11月4日,由张高负责管理,该产品遵循“价值投资加主题博弈”的投资理念,以投行的眼光,从产业资本投资的视角去寻找“牛股”,同时也通过严格的止损策略进行风险控制。该产品建仓时恰逢2008年股市浩劫尾声,也是相当惨烈的时段,但该基金一直保持正收益,并成功躲过2009年8月和2010年1月、4月的深幅调整,取得41.27%的近一年收益率和118.80%的近两年收益率的成绩,可谓傲视同侪。

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(点击头像看看他们在说什么)

李志军

信诚基金市场部基金专家

王群航

银河证券基金研究中心高级

吴国平

私募少帅操盘手、知名基金

唐颖军

上海薄发投资有限公司总经

启明

启明乐投资产管理有限公司

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