和讯网夏季私募尖峰论坛:南华期货副总经理施振星演讲实录

2010年07月12日11:28  来源:和讯 
 字号:

施振星:用熟悉的东西去追求能得到的东西

南华期货副总经理 施振星

  和讯基金消息 “和讯网•夏季私募尖峰论坛”于7月10日在上海交通大学上海高级金融学院举行,和讯网作为主办方对本次大会进行全程直播。以下是南华期货副总经理施振星先生在大会上的发言实录。

  施振星:感谢会议主办方和各位来宾,非常高兴有这样一个交流的机会,我今天演讲的题目是:对冲时代的投资智慧。之所以叫投资智慧,是因为他可能跟以前的传统市场有一些重要的变化,从大的思路框架上提出了一些看法。

  施振星:2010年资本市场最重要的事件就是股指期货的诞生,股指期货将会对金融市场产生深远影响,我们用对冲时代来表达他的重要性,这个市场究竟发生了那些变化,这些变化对传统的投资理念产生了什么样的挑战,又对市场产生了什么样的影响?我来谈一下我的一些看法。

  施振星:首先我们看一下市场的变化。股指期货推出之后,这个市场就产生了一些变化。在这个变化产生以前,我们看一下原来的市场是什么样的。首先,我们可以看到这张表格当中,前面有六个交易所的市场,我们做交易的资产都放在这最重要的六个市场场所当中。但是我们在进入投资的时候,这些交易所的资产必须经过重要的一些变体,第一步就是从左边转向右边,从交易所的资产专项为大类的资产。完成第一步之后,第二步把大类资产转化为一些分的资产,有一些人会直接转化为特定资产,在特定资产当中,我们会进行一些配置。我们关注的这样的一些资产,都是做多的,所以他是一个单向的,同时在这一类市场当中只有多少,就是配置什么,配置多少,以及合适配置,所以这是一个做加减法的资产配置时代。

  施振星:但是股指期货的推出颠覆了刚刚这种市场的局面,这个颠覆主要产生于什么情况呢?这一次资产做了第三步的变体,从原来纯粹的多头资产,转化为多头资产和空头资产并列的情况。资产为多头资产和空头资产组合的时候,产生什么样的效果呢?他一定不是互相叠加的加法或者是减法的效果,那么他是什么样关系呢?他主要的原因就在于他可以做空,变成了一个除法的时代,多头资产和空头资产的作用力是相反的,上涨不一定有利,下跌也不一定有害,这就是股指期货颠覆性的影响。他们合成了一类新颖的资产,他的资产特性区别了所有的单一资产,其次合成资产产生盈利的条件,不再是单纯的涨跌,而是某种恰当的涨跌。

  施振星:因为他是一类新的资产,他上涨有可能是因为空头的部分,所以上涨未必有利。致使市场产生了一种现象,就是投资收益和市场情况没有了线性关系。所以上涨的时候,不会所有投资者都欢呼,而只是那些做多的投资者欢呼。所以从资产的角度来看,股指期货的推出把原来市场结构形态全部打破了。所以资本市场从一个初级阶段进入到高级阶段,从一维空间转化为二维空间和多维空间。

  施振星:接下来我们看到的画面进入了3D时代。这张图上我们可以看到绿色的部分是没有对冲情况下的一份资产,而橙色的部分是由多头和空头组合的资产,这样的一份资产要设计出来,是由于投资者自身想法来决定的。只要投资者的想法是多种多样的,你的想象力就是边界。在这样一个对冲时代,我们所有投资者的资产,都将是被结构化的资产。因为当你有多种资产配置在一起的时候,在别人使用做空工具的时候,你的资产,要么是设计人,要么是被人设计的,因为周围的人变化了。

  施振星:在这样的一个变化市场当中,对我们投资者有什么样的要求?对我们的理念必须要做那些改变?投资行业又有那些变化呢?首先我们可以从这样一个投资理念应用方面来观察,在纯粹做多的情况下,我们现在的投资市场理念只是进行了部分应用,而现在可以相当完整的应用了,我们可以应用到市场价格对信息作出反应的方式,资产收益是如何集中和分散的,资产收益之间如何相互联系,如何获得最大利益的时候,进行风险的最小化,以及投资者收益如何通过风险进行补偿。刚刚也提到了,专业知识领域在这一块大大的拓展,这一块的领域将会获得大大的提高。

  进入专题:2010年和讯网夏季私募尖峰论坛

专题:2010年和讯网夏季私募尖峰论坛

(责任编辑:HF007)

  【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

(点击头像看看他们在说什么)

李志军

信诚基金市场部基金专家

王群航

银河证券基金研究中心高级

吴国平

私募少帅操盘手、知名基金

唐颖军

上海薄发投资有限公司总经

启明

启明乐投资产管理有限公司

自动登录
用户名: 密码:

正在验证用户信息...
推广
热点
感谢您的参与!
查看[本文全部评论]
免费手机资讯客户端下载