汇添富刘建位:股市真是国民经济晴雨表?

2010年01月30日13:26 来源:

  很多年前就听说过,股市是国民经济的晴雨表。

  几乎所有教科书和所有证券投资书籍上都这样说。

  真是这样吗?果如此,为什么这几年中国国民经济稳步增长,而股市这个晴雨表却大涨大跌起伏不定呢?

  理论对不对,让事实和数据说话。

  我们先来看看美国这个有200多 年历史的发达国家的成熟股市。

  根据世界银行网站上美国历史GDP数 据,1960年至2009年50年期间,不限起始年份,共有46个5年期,美国GDP和标普500指数的5年期累计涨幅平均值分别为33%和34%,5年期年复合增长率平均值分别为5.8%和5.3%;过去60年,以5年期来看,平均而言,无论是累计涨幅,还是年复合增长率,美国股 市涨幅和GDP涨幅都十分接近。

  我们再来看看中国这个发展中国家的新兴市场。1990年至2009年20年期间,不限起始年份,共有16个5年期,中国GDP和上证指数的5年期累计涨幅平均值分别为87%和92%,5年期年复合增长率平均值分别为12.9%和11.4%;尽管5年期股市累计涨幅大,年复合增长率平均值却更小,可见股市波动率比GDP大得多。但是,以5年期计算,平均而言,无论是累计涨幅,还是年复合增长率,中国股市涨幅和GDP涨幅也相当接近,略有领先而已。

  由此,我们可以得出一个结论,从5年期来 看,股市确实是国民经济的晴雨表,股市涨幅与GDP增幅的确十分接近,尽管有些年份股市和GDP增长率相差较大,但长期来看平均涨幅十分接近。

  美国和中国股市涨幅都领先于GDP增 长,可以理解,晴雨表预测的是未来的天气,股价反映的是未来经济发展,投资者预期,美国这个世界上最发达的国家,和中国这个发展最迅速的也是最大的发展中国家,未来还会有更大增长。。

  有个形象的比喻,国民经济是一个人,股市就是这个人牵的一条狗。遛狗的人都知道,狗很少和你并排而走,不是跑在你前面,就是跑在你后面,大多数时候是在前面跑。无论是跑在你前面,还是跑在你后面,最后的结果是一样的——你们俩一起回到家里。

  回顾美国、中国及世界其它各国股市,你会发现,股市和国民经济的关系,非常像主人和狗的关系,二者往往并不同步,但最终的长期结果是一样的,股市长期累计涨幅和经济累计增幅非常接近。

  所以说,股市是国民经济的晴雨表,只不过这个晴雨表短期非常不准确,误差很大,但长期相当准确。

  还是巴菲特经常引用他的导师格雷厄姆的那句名言最为准确:股市短期是投票机,但长期是称重机。短期市场波动很大,但长期与国民经济基本同步。

  这对于我们分析未来中国股市有什么意义呢?后金融危机时代,中国经济进入经济转型期和结构调整期,未来会有更多更大的震荡,股市这个晴雨表也肯定会比经济有更多更大的震荡。

  震荡有风险,投资须谨慎。

【作者:刘建位 来源:中国证券报】 (责任编辑:冰冰)
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