诺安基金林健标:趋势向上 金融地产仍是基础配置

2009年10月25日14:40  来源:证券市场红周刊 作者:任洪剑
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  访诺安灵活配置基金经理林健标

  当上证指数于8月4日创出3478点的反弹高点后就露出疲态,热点波动频繁、市场宽幅震荡,这给投资者出了很多难题。而林健标管理的诺安灵活配置(320006,基金吧)基金却在这样的市场中得心应手,截至10月22日,近3个月增长率为10.89%,在所有偏股型基金(剔除QDII)中排名第一位,领先第二名新华优选分红近5个百分点,而同期上证指数则下跌了7.44%。行事低调的林健标很少在媒体露面,本次他特别接受了《红周刊》的采访,并表达了对市场的乐观判断。

  趋势:市场仍将保持向上

  过去的3个月,市场的复杂、多变,远远超过上半年的单边上涨行情,诺安灵活配置基金是如何取得这样优异成绩的?林健标向《红周刊》谈到,从历史的经验来看,股票市场整体表现往往与宏观经济波动的一阶导数(即速度变化率)密切相关,所以今年上半年的单边上扬市场,就是经济从触底到加速复苏阶段的最直接体现。而到年中时,他判断宏观经济的复苏已经完全确立,未来尽管经济数据还会持续好转,但加速度将会明显下降,也就是一阶导数开始掉头,而这时,往往意味着市场将结束长达半年多的单边牛市,转而进入宽幅震荡。

  诺安灵活配置在5月和7月均进行了分红,特别是7月的分红在一定程度上规避了市场快速下跌的风险,这很容易让投资者联想到7月的3400点左右,已经成为一个风险很高的点位。林健标解释选择7月分红,并不意味着不看好3400点后的市场。他表示“基金分红是正常的公司行为,我们在考虑分红时机时通常不会做特别的择时安排。在遵守基金合同的规定、在不影响投资操作的前提下,适时适度的分红也是为了对投资者负责。”

  9月份宏观数据以及三季报等重要数据都于近期集中披露,很多机构在看到9月5167亿元的新增贷款以及货币供应量同比增长29.31%等数据后一改四季度策略报告中的谨慎判断,纷纷转多,甚至提出将产生跨年度行情。而林健标对经济数据的解读也相对乐观,他认为9月的GDP、M1、M2、工业增加值等数据基本符合预期;而投资、信贷等数据则略超之前的预期。“9月以及三季度数据的陆续公布会逐步打消投资者对经济二次探底的顾虑和担心,但投资、信贷等数据对市场的影响也将逐步递减,我判断,未来宏观经济和股票市场仍将保持向上的趋势,但需要密切跟踪的是房地产市场变化以及政策方向的变化。”

  配置:金融地产+消费相关

  四季度一开始市场便出现了新的变化,一些三季报披露的超预期行业银行、地产、石化、电力等开始成为市场的热点板块,同时市场是否会发生风格转换?大盘蓝筹行情能否再次来临成为市场的争论点。林健标总结了行业热点演进规律:先导性行业,如地产、汽车等,他们的市场表现往往与行业景气度变化更加相关;而同步以及滞后性行业,石化、电力等,往往与业绩相关性更大。对于蓝筹行情,他给予了一定的认可,“我统计了近几年大、小盘股的相对表现情况,从数据上看,大盘蓝筹股的估值目前仍有一定的比较优势,系统性机会更多一些。”

  而从资产配置上,林健标给出了下一阶段的思路,资产配置将取决于对2010年经济增长结构的判断,2008~2009年政府的核心工作都是在围绕着“周期”问题,保增长是第一位的。但这只是个短期的问题,随着经济复苏的逐步确认,2010年以后政府会把精力更多地转移到“结构”问题,这才是长期的问题。在具体的行业选择上,林健标表示:“下一阶段金融、地产尽管仍会是我们的基础配置品种,但同时我们相对更看好通讯、IT、汽车、零售等与直接消费相关的行业;另外,3G、低碳等主题投资下一阶段也可能会得到市场认同。”

  在加入基金业之前林健标曾经在广东移动担任了6年的工程师,而他对信息技术行业也十分青睐,是中报的第二大重仓行业,对于信息技术行业未来的走势,林健标乐观的表示3G对人们生活的改变才刚刚开始,这是他看好通讯板块最核心的逻辑,“当你看到3G手机、3G无线网卡、3G上网本迅速地走入我们的日常生活,发现光纤到户给我们带来的实实在在的便利时,其实你就应该意识到3G时代已经来临了。”

  选股:安全边际+催化剂

  通过观察基金的持股情况发现,林健标的选股并不拘泥于主流热点,而他重配的亨通光电(600487,股吧)、中兴通讯(000063,股吧)等均是近几个月的牛股。林健标解释“在个股精选上,我始终坚持安全边际与催化剂相结合的原则,基本面、估值为代表的安全边际决定了股票价值的底线,而政策、题材等催化剂决定了股票未来的上涨潜力,两者缺一不可。亨通光电、中兴通讯、重庆百货(600729,股吧)只是其中的代表。”

  诺安灵活配置能够在震荡市场中表现优异,一定程度上来自于规模优势,诺安灵活配置中报披露的份额只有3.08亿份,而仓位也仅为60%左右,在看好目前市场趋势的情况下,是否会做出仓位水平上的调整?林健标表示,灵活配置基金的强项在于自下而上的深度个股挖掘,因此仓位的变化很多时候是个股选择结果的间接体现,而且由于现在整个基金规模不大,仓位调整也比较灵活。当然,如果未来基金规模增长超过一定范围,也不排除采取一些措施来限制。

  创业板将于下周开始交易,这将给基金更多的投资选择,据悉深交所近期窗口指导要求基金在创业板开市首日尽量少交易。“创业板的推出实际上为我们这些擅长个股深度挖掘的基金提供了一个非常好的平台,大大丰富了我们的可选范围,是一次难得的机遇,我相对看好盈利模式独特、创新、研发能力突出的公司,希望伴随着这些公司的成长而成长。”而至于创业板的推出对主板的影响,林健标最重要的还是要看上市后的估值,如果上市后被过分炒作,估值过高,很可能对主板市场造成负面的压力,反之将会是良性带动。

  从季报披露情况来看,诺安灵活配置成立以来仓位始终在65%以下,体现了他稳健的一面,但从中报来看,林健标以基金净资产比重的7.89%、股票资产比重的13%重仓亨通光电,这又体现了其相对激进的一面。对此林健标解释,他认为仓位的高低、个股配置比例的高低其实都不是区分稳健与激进的标准,原则明确、标准清晰这才是最根本的,任何投资理念本身都没有优劣之分,重要的是当你形成一套适合自己的投资理念后,你要不断地完善它,修正它,还有更重要的一点,你要敢于坚持它。

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