惠理：一个私募基金的成长范本

谢清海和他的合伙者

　　私募基金多以另类投资为特点，其模式很难大范围复制，导致规模受到限制。而谢清海领衔的惠理集团能够打破这一阻碍，除去自身原因，其合伙者的努力不可忽视。

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　　谢清海1954年生人，早年担任《华尔街日报》、《远东经济评论》的财经记者，报道内容涉及东亚和东南亚地区的商业和财经资讯；后任职于摩根建富（亚洲）集团研究部，在1989年创立该公司的香港股票研究所。

　　比谢清海小5岁的叶维义出身名门，是香港老牌上市公司新昌营造（0404.HK）原董事长叶谋遵之子、现任该公司董事会主席。新昌营造是一家从事房地产、航运、银行等公司，共50多家子公司和联营形成一个庞大的集团，1972年上市，创办人是叶庚年（宁波帮“叶氏家族”承前启后的关键人物），叶谋尊是叶庚年的幼子。

　　“口衔金汤匙”的叶维义分别于1980年5月和1984年5月毕业于威廉姆斯学院和哥伦比亚大学法律学院，1985年6月获得加州律师公会会员，曾是伦敦Lazard Brothers Capital Markets的合伙人。

　　早在1993年两人合伙成立惠理集团前，叶维义就是香港证券市场的活跃人士。在香港联交所合并成为香港交易及结算有限公司前，担任香港联交所理事会成员、上市委员会委员。

　　两人合伙成立惠理集团后，通过各自人脉引入多个“出钱不管事”的被动投资者，此时，谢清海持有23%公司股权、叶维义持有14.5%。

　　彼时，谢清海所秉承的投资理念算作新潮，获得市场认可并非易事，可以想见，两人合力度过了创业初期的艰难。

　　至1995年2月，谢清海和叶维义全部收回被动投资者的全部股权，为第二阶段引入战略投资者做好准备。该阶段先后引入了HOLDING CAPITAL GROUP 、J.H. Whitney III, L.P.两家美国私人股东。新股东的引入不仅增加公司股本，也给公司提供咨询和建议，加强内部控制架构和运作，为做大规模奠定基础。

　　与新战略投资者的进入对应的是，叶维义开始逐渐淡化在惠理集团的作用。当时公司股东签署协议，谢清海拥有董事会6个席位的3个投票权，J.H. Whitney III, L.P.和叶维义分别担任第二大股东和第三大股东，分别拥有2个和1个投票权，但不参与公司日常营运。

　　叶维义除去要打理自家新昌营造集团的业务外，还担任多个社会公职，同时作为十多家上市公司非执行董事等职，在帮助惠理集团完成最初阶段后，逐渐隐身。

　　第三阶段，战略投资者的更迭。随着公司规模的扩大，两家美国战略投资者通过上市套现手中大部分股权。至2007年11月上市，共发行3.816亿旧股，并以招股价上限7.63港元发行；公开发售部分超购109倍，国际发售亦获大幅超额认购。

　　这次上市并没有发售新股，所以并未融资。作为财务投资者的J.H. Whitney III, L.P. 、Value Holdings, LLC将持有18.65%、5.2%共计近24%的惠理集团的股权得以套现。

　　中国平安(601318,股吧)（601318，2318.HK）作为继任者之一入股惠理集团，而双方结识源于业务合作，惠理集团为中国平安下属子公司提供投资顾问服务，帮其管理1亿元的资产。目前，谢清海持有惠理集团36%，其余公司高管持有15%，叶维义持有18%，中国平安9%，Value Holdings, LLC5.77%。

　　双方的合作还在延伸，今年8月12日，中国平安宣布，将通过投资惠理集团的全资附属公司——盛宝资产管理香港有限公司50%股权，与惠理携手推出交易所买卖基金（ETF）产品业务。■