王群航：公募基金市场一周评述

　　与投资于国内市场的A股基金相比，QDII的周绩效表现相对较好，7只基金“过去一周”（8月22日至28日）的平均周净值增长率为1.28％，全体基金的净值都在增长。周收益领先的前3只基金依次是嘉实海外中国股票、华夏全球精选、华宝兴业海外中国成长。上述基金的短期收益较好，与在海外上市的中资股票在上周强势上涨有关。

　　四、热点基金――光大保德信量化投资

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　　与市场上其它基金一样，光大保德信量化核心的投资目标也是追求长期持续稳定超出业绩比较基准的投资回报。从产品设计开始，光大保德信基金管理公司就借鉴了外方股东保德信投资的量化投资管理理念和长期经验，然后结合中国市场当时的特点加以改进，形成该基金独特的量化投资策略，即在正常市场情况下不做主动性的大类资产配置策略调整，而是采用自下而上与自上而下相结合的方式选择股票，并通过投资组合优化器构建并动态优化投资组合，确保投资组合风险收益特征符合既定目标。

　　该基金成立的时候在基金契约中约定，为了确保产品定位的清晰性，该基金在正常市场情况下股票、国债、现金等各类资产持有比例保持相对固定，即股票资产的基准比例为基金资产净值的75％，国债的基准比例为基金资产净值的20％，现金的基准比例为基金资产净值的5％。但由于持有股票资产的市值波动导致仓位变化，股票持有比例允许在一定范围（上下5％）内浮动。同时，鉴于当时的市场情况，该基金在契约中明确表示：“今后在有关法律法规许可时，本基金资产配置比例将作相应调整，股票资产投资比例最高可达到基金资产净值的95％。”

　　2005年2月25日，鉴于市场相关法律环境已经发生变化，该公司发布公告，修改该基金的资产配置比例和业绩比较基准，即“本基金在正常情况下不作主动资产配置，股票资产的基准比例为基金资产净值的90％，浮动范围为85－95％，现金的基准比例为基金资产净值的10％，浮动范围为5－15％。”业绩比较基准为：“90％×新华富时A200指数＋同业存款利率×10％。”根据修改之后的基金契约，光大保德信量化核心基金就具有了鲜明的高仓位特征。同时，由于该公司没有对什么是“正常情况”的含义进行说明，故什么是不正常的情况，市场一直是个迷。

　　从该基金的绩效表现情况来看，2006年、2007年，在多数时间里，该基金在市场上出过很多风头，但是当股票市场行情自去年年底开始大调整以来，该基金的净值表现如坐过山车一样飞流直下，类似指数型基金的高仓位投资策略既在牛市行情中成就了它，也在熊市行情中打击了它。作为投资者，大家应该对于这只基金的设计特点和运作特点有清晰的认识，才能够以相应的投资策略来对待它。

　　该基金的投资理念包括了3层含义：（1）以量化投资为核心的理性投资管理；（2）以控制风险为前提的积极投资管理；（3）以稳健收益为目标的长期投资管理。就该基金运作以来的实际绩效表现情况来看，该基金对于这个理念切实贯彻了多少，估计基金公司、投资者对其有不同的评价。