瑞福优先的两难选择：持有还是赎回

　　国内首只创新分级基金产品——瑞福分级自2007年7月成立以来一直备受关注，该基金的分级产品瑞福优先(行情,净值,基金吧)在运作满一年之后，即将于7月16日迎来首个开放日（7月10日~7月16日为集中申购赎回期），而真正将该基金推上风口浪尖的或许是各大研究机构对投资者申赎建议截然相反的意见。

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　　一只基金三个净值

　　对于这只基金申赎策略的分析，还需要先从该基金的特点说起。之所以将瑞福分级基金归为创新型封基，主要是因为该基金通过收益分配的安排，将基金分成了风格迥异的两级——瑞福优先和瑞福进取(行情,净值,基金吧)。两部分各募集30亿份，而后合并为60亿份开始运作。在瑞幅优先的收益率到达“一年期利率＋3%”之前，60亿份基金份额所获得的收益将全部归优先持有人所有。只有当优先持有人获得基准收益之后，优先和进取的持有人才会按照1∶9的比例分配其余的收益。当5年存续期满时，如果清算后，基金份额净值与每份瑞福优先历史分红额之和未到1元，产生的本金差额，则瑞福进取需要用历史分红（实则从原本属于瑞福进取的清算资产中支出），弥补瑞福优先的本金差额，因此，瑞福优先具备了有限保本这样的一个特征。

　　相应的，瑞福分级基金每日会公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。瑞福分级的基金净值往往被投资者忽略，但这个净值实际代表了瑞福分级基金的整体运作情况。

　　瑞福分级基金的存续期是5年，每个交易日公布的两个参考净值就是在模拟当日就到期的情况下，计算出的两级基金的估值，而不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。因此，在7月16日基金投资者选择赎回的情况下，获取的基金净值将是瑞福分级基金的实际基金净值。瑞福优先的持有人不仅不会享受“保本”优惠，而且还需要支付2.5%的赎回费。

　　举例来说，如果瑞福优先基金的持有人在7月16日选择赎回，那么，以7月10日的净值为例，尽管当日瑞福优先参考净值为0.934元，但只能按照瑞福分级当日净值0.709元赎回，而且加上2.5%的赎回费，合计损失达31.6%，远远超过上证综指同期26.20%的跌幅。

　　为此，国投瑞银基金公司总经理助理包爱丽对《红周刊》记者解释说，对于瑞福优先的持有人来说，如果选择在开放日赎回基金，那么不但会确认损失发生，还将相应地放弃多重保护机制，而申购者则可以继承前面持有人放弃的潜在权益。

　　既然有实实在在的损失摆在面前，投资者为什么还要赎回基金确认损失呢？主要是有一份研究报告引发了较大的争议。