保本基金另类挑逗 金元宝石破发惊现套利机会

　　只有在不景气的时候，人们才念起保本产品的好来，比如保本基金。

　　2008，所有新发售的基金，包括股票、QDII、债券、平衡，统统都没有保本基金好卖，早先推出的国泰基金旗下的国泰金鹿保本(行情,净值,基金吧)基金（二期）发售首日募集份额近2亿元，超出其他品种不少。

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　　业绩挑逗真相

　　尽管保本基金本身直接贩卖的不过是“保本”概念，但另一个不无挑逗的事实是，根据晨星中国的统计，此前的6 只保本期结束的保本基金，其保本期间的年化收益率最低者银华保本增值(行情,净值,基金吧)基金亦达到7.32%，而最高者国泰金象保本基金其在三年的保本周期内，期间年化收益率高达25.27%。

　　毫无疑问，这样的收益率不仅远高于同期的银行存款利率，并且其保本期内的年化回报都战胜了通货膨胀。

　　即使按最逊收益者推测，放眼当下的资本市场，应当都是可以大卖的品种。

　　问题在于，历史并不会简单地重演。

　　实际上，上述保本期结束的保本基金，其共同的特点在于，其保本开始日期为2003或2004的低点，而结束在2006-2008的牛市当中，“后者是这些保本基金高收益的最主要原因。”一位基金界人士称，“所以，越是在熊市尾巴发售的保本基金，其收益越好。”

　　比如，2003年6月保本开始日期的南方避险增值(行情,净值,基金吧)基金，其业绩明显不如2004年底方且发售的国泰金象保本和嘉实浦安保本基金。

　　他指出，目前发售的保本基金，其时机确实已经在市场之低点，但最坏的时候未必就已经到来，并且按照规律市场在底部地位的时间通常都不会太短。

　　“这会直接影响到保本基金向上收益空间。”他说。

　　另一个问题在于，尽管保障所投本金的安全是保本基金的最大卖点，但国泰金鹿保本基金（二期）基金经理高红兵指出，所谓保本基金，只有在认购期购买并持有到期，也就是全程参与，才能享有保本（对本金提供100% 或者更高/ 低保证）条款承诺的权利，如果在基金成立以后申购保本基金或提前赎回基金，都不能享有基金的保本条款。否则，不仅要自己承担基金净值波动带来的风险，而且还需要支付1.8%-2%的赎回费用。

　　此外，在高通胀、持续加息的背景下，投资保本基金的机会成本亦居高不下。

　　华泰证券基金经理杨荣仁举例称，假如投资者将1 元钱存入银行，3年后，如果不考虑目前还处于加息周期的因素，以4%的年利率计算，3年后可拿回1.12元；如果3年后保本收回1元，实际上每1元钱就已损失了0.12元的利息收入。

　　而如果以年通胀率5%计算，投资1元钱即使全保本，10年后的实际价值也就只有0.6139元，通胀本身就会侵蚀近40% 的本金。

　　以2007年为例， 我国的通货膨胀率为4.8%，按此通胀水平来说，保本基金在不亏损的同时，能获得约5% 的收益率，才算做到保值。