大成基金沙龙回顾：通胀时代投资策略(投资篇)

　　债基亏损主要是因为申购网下新股造成的

　　网友：债券基金有时候也会发生亏损，这一般都是怎样造成的？

　　陈尚前：我们也看到，今年有一些债券基金出现了亏损，我自己的判断，这类债券基金可能主要是由于申购网下新股，由于网下新股有锁定期导致的。另外，可能买了一些高价转债导致亏损。这些基金去年的收益率也蛮高的，去年获得的收益来源也是来自权益类资产，比如说高价可转债、新股网下申购锁定所获得的收益。所以，今年的亏损也就发生了。

　　我认为，关键看基金怎么定位，比如我们原来的大成债券基金定位就是债券投资为主，无风险收益为主的低波动率，非常稳定收益的纯债券基金。在去年的牛市阶段当中，我们考虑到可转换债券实际上就是一个股票，所以我们没有进行任何的可转债投资，因为我们认为在这种情况下，进行可转债投资实际上相当于投资股票，投资股票必然带来高波动性，而这种高波动性又不是原来大成债券基金可以承受得了，或者客户愿意承担的，所以，我们没有进行任何投资。

　　对于新股申购也是这样，网下新股申购有一定的锁定期，而锁定期内股票二级市场波动一定会带到基金组合中，这又不是我们大成债券基金的客户或者我们的基金风格所能承受的，所以，我们抵制了这种诱惑，没有进行任何网下的新股申购，主要进行网上新股申购，而且施行上市当天就卖掉的策略，就是我不承受任何二级市场的波动。所以，我们也规避了今年股票市场高波动所带来的损失，我们今年上半年取得了1.96%的收益。所以，债券基金的产品特点很鲜明，关键看产品如何定位，对于强化收益债券基金我们可能会适当增加一些波动。