开放日迫近 瑞福分级基金投资价值分析

报告要点：

　　国投瑞银瑞福分级基金是国投瑞银公司旗下的国内首批创新型封闭式基金。根据预期收益与风险不同，其将基金份额分成两个级别，即瑞福优先(行情,净值,基金吧)和瑞福进取(行情,净值,基金吧)。独特的设计原理赋予基金独特的交易机制以及杠杆交易机会。

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　　由于瑞福进取独特的融资机制通过杠杆放大收益，因此溢价交易有其一定的合理性。瑞福进取的溢价水平受整体市场收益能力、产品存续期、瑞福优先和瑞福进取的比例以及市场波动等四大因素的影响。

　　若投资者对瑞福优先基金的赎回费率与目前情况下的赎回价格能够有比较清晰的认识的情况下，在其开放日申请赎回的可能性并不大，但如果有些投资者选择赎回，这将是投资者申购的好时机。

　　建议投资者在目前高溢价的情况下，尽量回避瑞福进取基金的交易，而如果在瑞福优先开放申购前的20几个交易日中，其净值变动不大，则投资者可以在开放日积极申购，虽然获得份额的可能性较小，在有资金的情况下仍不妨一试。

　　1.瑞福分级的运作模式

　　1.1首批创新封基，独特的运作模式

　　国投瑞银瑞福分级基金是国投瑞银公司旗下的国内首批创新型封闭式基金。根据预期收益与风险不同，其将基金份额分成两个级别，即瑞福优先和瑞福进取，两者各募集30亿份，基金的成立日期为2007年7月17日，其中，瑞福优先完全封闭式运作，每年开放一次申购赎回，而瑞福进取于2007年9月21日上市，封闭期内不可申购赎回，但可以在二级市场像传统封基一样买卖，基金合同存续期5年。

　　瑞福进取运作模式的独特之处在于，国投瑞银可将60亿份资金全部投资股票，则60亿份的投资收入中，先保证其中30亿份认购优先级基金的认购者的年分红额，剩余收入则大部分归瑞福进取投资者。相当于瑞福进取的投资者，向瑞福优先级基金投资者做了“融资”，享受超过30亿份资金的收益，同时也承担了超过30亿份资金的投资风险。根据基金契约规定，瑞福分级基金60亿份额是稳定不变的，即只有当有投资人赎回的情况下，才能申购。如果基金开放后，无人赎回，则不能申购。而该基金每年只有一天打开申购和赎回的时间。需要申购的投资者需要提前一周预约申购。如果申购的份数大于赎回的份数，则需要按比例配售。