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好文我顶(“牛市看P/E，熊市看P/B” 2.5倍后出现黄金区域
“牛市看P/E（市盈率），熊市看P/B（市净率）。”渴望继续在牛市中做多的基金被迫接受熊市已经来临的现实，他们开始适应市场变化，构建新的价值体系。
去年10月，当上证综指站在6100点之巅时，沪深300成分股的P/B值达到7倍、2007年静态P/E高达70倍。
对比全球市场，P/B、P/E两项核心指标的合理估值区间分别位于2~2.5倍和10~18倍。
P/B 2.5倍后会出现黄金区域
双高之下，下跌成为必然。
今年4月指数下跌至3500点， P/E率先回归理性，沪深300指数成分股2008年P/E迅速降为21倍。同时，A股总市值从37万亿下降到23万亿，与GDP比值关系从1.6降到1。
彼时，大部分基金经理认为：“就中国这样一个持续高速发展的巨大经济体而言，A股目前20倍左右的市盈率相对于世界平均水平16.5倍的市盈率，是一个相对合理的估值水平。”
于是，以上海合资基金为首的多家基金公司在这一点位纷纷做多，但他们忽略了另一关键估值指标P/B依然维持在3.5倍以上，离国际上2倍的合理水平值相比仍然偏高。
进入6月，当股指跌穿2900点时，沪深300成分股的P/E水平已经接近998点的历史大底。
遍寻之下，基金终于将做空理由转向P/B。
友邦华泰基金经理汪晖向记者表示：“底部还差一点，现在的P/B大概是3倍多。还有下降空间。”
在他看来“市场在P/B2.5倍以后会出现黄金区域”。
依该公司研究测算体系，以2.5倍的P/B来算，上证指数会下探至2500点左右。“整个市场进入2.5倍P/B之后，会出现很多有价值的上市公司，这种价值投资不是我们过去所说的价值投资，是产业资本的角度来看待。”作为友邦华泰价值增长拟任基金经理，汪晖向记者表示目前点位，他不会轻易建仓。
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