“天治核心成长的‘核心’意思是追踪A200指数成份股，持仓比例55%-65%是大盘蓝筹，‘成长’的意思就是35%-45%买一些成长型的公司。所以我们一半以上的股票是追逐A200指数的，这些大盘蓝筹的配置导致我们一季度的损失也比较大。”

　　天治核心成长的基金经理吴涛说：“天治核心的投资理念：通过被动投资与主动投资的有效结合，以及规模和风格的均衡配置，构建适度多元化的投资组合以降低基金资产整体风险，实现稳定与成长的统一。 资产配置上股票投资比例为：60%-95%，其中，核心组合的投资比例为55%-65%。”

　　“我们在仓位控制上也有一定的失误。2月底大概在4300点位置的时候，觉得市场击穿4000点，将会很快拉起来，所以我们仓位加得比较重。然而破了3800以后，感到市场恐慌性加剧，又把仓位降了下来。这样的反向操作致使净值有比较大的损失，在2008年的开始阶段表现不是很好。” 吴涛表示。

　　事实上，这种积极灵活的策略在2007年，以及2007年10月到2008年1月的震荡中，表现都不错，净值排名在前30名内。之前的基金经理余明元博士也是敢于大胆持股，积极利用仓位控制，灵活调整35%-45%仓位去选择成长型的优秀中小公司，追逐到市场上的一些热点，在1月15日前的单边上涨和震荡市中取得不错的成绩。

　　不过，一旦市场走入单边下跌，牛市思路一时没有很快调整过来，在之后大跌中就受到了比较大的挫折。“当时对市场的判断还是乐观了一些，整个团队对低点的判断上有些偏差。调整思路降低仓位是在3月下旬，做了一些平衡，分散风险的调节。近期当指数跌破3000点，我们又把仓位加了回来，我们从各方面了解判断3000点是安全一些的点位，从上市公司一季报来看并没有外界表现的那么悲观。”

　　对于基金规模，吴涛认为，市场上60亿-70亿的规模还是比较适合的。在今年一季度的行情，对于规模超过100亿的基金会比较困难一些，因为市场的流动性不能支撑大型基金的战略调仓。灵活性方面，天治核心这样的中小基金还是有一定优势的。

　　“目前我们基本上已经做好了调整，增加了防御型的配置，降低系统性风险，整体调整在季报后的4月上旬完成。接下来的市场行情，我们觉得应该是阶段性恢复上涨，机会在于资源类、消费品板块。在通胀的背景下，中下游公司的估值将会得到修正。”吴涛说。