区别分类大小非 理顺减持压力

　　和讯网：您认为大小非的问题对市场的影响现在过去了吗？

　　许彤：我觉得这有一个过程，因为从全市场来看，其实大小非并不可怕，现在有些人提出一些观点我也很同意，他会把大小非分成很想减持倾向的，不想减持倾向的，就是不太会减持的，这种划分更科学。国家垄断型命脉行业，国家持有百分之五十几股权，认为国家三年以后会减持，我认为减持的可能性比较小，把这部分刨掉会觉得量不大，但如果不把这部分刨掉会觉得非常恐怖。大小非减持是证券市场必须要承受的压力，没有办法逃脱这个问题，当初解决这个问题上，效果已经非常好，但不可能这么复杂的事件没有一些后续的问题。

　　现在为这些问题做集中时段的解决，我认为国际市场上之所以估值比较稳定，比较合理，是因为他们已经在几十年或者三四十年前面临这个问题，当时已经解决了，现在已经是解决后很长一段时间。所以，有一些人获利很大，但价值是合理的。价值合理获利也是应该的，但稳定之后，小非要看到它的上扬空间，可能短期由很多年不流通筹码变成流动，小非抛售是很正常的，这种抛售会给市场带来一定的压力。我们买过的股票是买完之后获利很多，再买可能情况会发生变化。所以我们大小非换手，不管原来还是现在都会有一定的影响。

　　仓位控制品种选择各有优势 目前为止市场风险不大

　　和讯网：听您刚才说了这么多，感觉您还是很看好今明年的行情的，您现在管理的是同益基金，您的仓位是不是很高了呢？

　　许彤：我的仓位应该是属于不低的，偏高的仓位。仓位的高低正好是基民关注的问题，我正好借媒体平台表达一下我个人的看法。我们研读国际很多大师的著作，对仓位并不是最重要的选择。每个基金经理投资风格不太一样，我想说不同投资风格的人会采取不同的手段，有一些人仓位相对恒定，有一些人会对大势进行研判，随着他对研判的结论去调整仓位。很难讲哪种做法最好，因为投资是条条大路通罗马的。从我个人操作经验来讲，我对仓位强调的程度不是很重，我更强调行业的选择，理由在于仓位的选择，放三年四年的时间来看，有的时候对，有的时候错，对错有冲销，对的时候确实能带来超额的正收益，当然如果错也会带来超额的负收益，时间放长一点会有一定的冲销。

　　从现在的市况来看，前期政策扶植的信号比较明显，我认为现在市场风险不大，在风险不大的市况下，我愿意让仓位处于中档或者中档偏高的状态，分享市场的成长。从企业构成上的把握，在目前，市场处于修整、整固、复苏时段，我们防御性筹码比较丰富，占比比较大。由于我们有比较多的防御性筹码，我攻击性的筹码贝塔比较高的话，会把筹码降低一些，以防范潜在大幅波动对我带来的负面冲击，如果防御性筹码多一点的话，通常安全度会高一点，仓位可以稍微升得高一点。总体来看，不同基金经理有个人的投资风格，会有不同的策略。

　　这个时段大家为什么会非常关注基金仓位呢？我认为有一定的道理，今年仓位起到非常至关重要的作用。业内业绩优良的基金几乎无一例外在今年上半年仓位还是处于偏低的位置。不过，我个人认为放眼相对比较长的时期来讲，仓位所能带来的超额收益并不影响，当然这是我个人的观点，而阶段性有可能，比如说大规模下跌，三四个月跌幅达到40%的时候，这时候肯定影响大。