四大因素影响 市场出现较大幅度的调整

　　和讯网：在这次非常严峻考验之前，四月份的市场很多人用“极度恐慌”来形容。A股市场似乎看到了希望迎来时的政策底，之前市场探过一次底，您对前一阵市场大幅下跌的根源是怎么看的？

　　许彤：今年市场的下跌可以说是几年一遇的一次比较大幅度的调整，绝对幅度从去年后半期算，有小50%的幅度，理由也相对比较充分，一方面国际环境下，次贷危机对美欧等发达国家、新兴市场的影响有明显的释放，证券市场出现大幅波动，我国融入世界大的经济循环和经济体系，投资者更加开阔，这样的情况下，受到影响是必然的。今年PPI、CPI数字比较高企，这样大家对未来经济的增长，对行业业绩、企业业绩增长情况还是缺乏一些信心，认为增速会有所下降。在这种情况下，证券市场有一定先期反应也是比较正常的。前期整个证券市场涨幅也比较大，两年都是100%以上的涨幅，拿到国际上来讲也是大幅牛市上扬之后市场本身存在估值偏高，有一定调整的要求，回吐盘也比较大。另外，有几个阶段性因素在这个时点有共振，比如说春节前中东部有罕见的雪灾，也开始了法律上允许的大小非减持的高峰。这几个事情在这个时点交集，市场出现一定幅度的调整，姑且不论这个时点是否合理，是否超跌。上述几个因素造成调整的理由还是相对比较充分的。

　　市场超跌之后 复苏回暖反弹

　　和讯网：目前市场中很多机构对趋势分歧仍然很大，您对后市是怎么看的？

　　许彤：分歧确确实实很大的，业内人士也有不同的观点，也不足为奇。

　　和讯网：基金行业里的分歧也很大吧？

　　许彤：对，基金有些人很谨慎，有的人相对乐观一些，甚至在一个公司，有些研究人员当中也有比较大的分歧。我个人认为，市场下跌之后，恐慌心理还有阴影，影响着大家对市场的判断，总体来说，我认为市场处于超跌之后复苏回暖反弹的阶段。这个阶段，我认为没有必要过于悲观和谨慎，看空的理由也不是很充分，第一，市场估值在大幅下跌之后，已经处在比较合理的区域，在中国股市历史上，也是估值偏低的区域。第二，政策面当中的支持和扶植也是显而易见的，对大家信心的提升近期也表现出来了。第三，市场上整体上市公司业绩的增长，相对前一两年有一定的放缓，从整个全球范围看，从中国股市历史上看，大家普遍的20%—30%的业绩增长预期还是比较可观的。现在是20多倍的估值水平，现在流动性过剩，投资渠道比较狭小问题在中国还都存在的，对整个市场的支持力还是蛮大的。我觉得在市场大幅调整之后，大家可以平静、理性地看待市场现阶段的整固和复苏行情。