保持谨慎乐观心态 加强研究 积极操作

　　和讯网友：债券基金在奥运行情到来之前，会有什么样的操作策略?

　　阳先伟：我们2008的投资策略主要是：

　　一是要保持谨慎乐观心态，加强研究、积极操作，把握收益率变动的大趋势。历史经验表明：在宏观经济胀缩的周期上，债券收益率水平相应地在较长时期内呈现起落交替的大趋势。收益率水平降低意味着债券价格的上涨；而这一价差收益是债券基金收益来源的重要组成部分，有时甚至超过持有债券的票面利息。

　　在内外宏观紧缩的大背景下，2008年债券市场整体上面临较有利的环境，但是随着通胀率的波动及可能的货币紧缩政策的出台，市场也可能出现一定波动。我们认为在2008年债券基金的投资操作中，在战略上应保持谨慎乐观的心态，同时应加强对宏观经济基本面的研究，力求把握利率波动的重大趋势，合理选择建仓节奏，适时优化组合期限结构，通过积极操作提高组合收益水平。

　　二是要加强对新产品的关注和研究。在管理层大力发展债券市场的政策推动下，近年来短期融资券、公司债、无担保企业债、资产支持证券等固定收益类产品得到了长足的发展。相对传统的国债及政策性金融债而言，这类产品存在一定信用风险，但收益率更高。作为机构债券投资者，我们应发挥研究经验丰富，研究实力雄厚的优势，及时对各种新产品的风险－收益特征进行研究，在严格控制风险的基础上适当配置此类信用产品，力争获取更高收益。

　　三是要适当配置蓝筹股票，增强组合收益。中国股市目前正在逐渐回归理性。经过一段时间的调整，部分公司治理良好，增长前景明确的蓝筹公司已具有较好的长期投资价值。对于可部分参与股票市场的债券基金来说，近期股市的回调可能为其提供了良好的买入时机。借助于基金管理公司完整的研究平台支持，在市场较为低迷的时期买入价格低估的蓝筹公司股票并长期持有，无疑可以长期提升债券基金的收益水平；同时，利用小部分仓位在市场阶段性高峰和低谷时波段操作，也有利用把握股市的机会，为基金投资者创造较好的收益。