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　　路径依赖和平衡投资

　　路径依赖的效应无处不在，时时刻刻地影响着人们的经济生活，投资习惯便是其中之一。人们往往喜欢按照一些固定的条条框框来做投资决策，而这些定向的习惯性选择往往会错失宝贵良机。

　　关于路径依赖的理论，有一个很有意思的小故事。现代铁路两条铁轨之间的标准距离是四英尺又八点五英寸，为什么采用这个标准呢？原来，早期的铁路是由建电车的人所设计的，而最先造电车的人以前是造马车的，而马车的源头——古罗马人军队战车的宽度就是四英尺又八点五英寸。罗马人为什么以四英尺又八点五英寸为战车的轮距宽度呢？原因很简单，这是牵引一辆战车的两匹马的宽度。

　　无独有偶，美国航天飞机燃料箱的两旁有两个火箭推进器，由于推进器出厂之后需要火车运送，路上又要通过一些隧道，而这些隧道的宽度只比火车轨道宽一点，因此火箭助推器只能适应铁轨的宽度。也就是说，今天世界上最先进的运输系统的设计，在两千年前便由两匹马的宽度决定了。

　　投资的路径其实是一种不定期地在千差万别的众多投资者身上表现出的某种共性。这种共性多半是环境造就的，可能会带来千万财富，也可能使人负债累累。拿当前投资现状来说，那些嗅到股市波动就即时改道而驰的投资人往往能成为众人眼中的智者。反思本轮牛市，从技术分析的路径中提前转道价值投资的人获利是最为丰厚的，其中也包括了基民。

　　预测路径的方向无疑具有极大的挑战，这项任务不仅集合了无数精密的头脑分析和判断，还汲取了漫长历史岁月中前人的尝试和经验。中国股市发展比较晚，因此海外的经验对于国内投资者来说可算得上是笔巨大的财富。

　　海外的投资路径变迁大致可以切分为几个方向：第一个大转变为从趋势投资走向价值投资。目前价值投资理念已深入人心，但在贯彻层面还有待提高，投资人往往仅关注短期业绩而忽略长远利益；第二个转变是从彰显个人能力转向发挥团队协作；第三个转变是更加注重组合投资。年后的震荡为投资品种单一的投资人敲响了警钟，更让他们体会到了建立股债组合，达到股债平衡的重要性。

　　投资是一门学问，“态度决定一切，习惯成就未来”，培养敏锐的市场嗅觉，吸取海外路径选择中的经验，形成组合平衡的投资理念方能造就硕果累累的投资业绩和丰厚回报。□上投摩根海外投资经理 王邦祺