建立“中国基金管理公司价值评估体系”的一个很重要的目的就是帮助基金公司的股东和潜在的投资者更好地分析基金公司的股权投资价值。目前，我们已经可以根据评估体系的评估结果给出一个初步的结论。

　　2007年末，基金全行业资产管理规模为3.3万亿元。为了扣除股指非理性上涨因素的影响，我们给予这一规模20%的折价，即有效资产规模可能在2.6万亿左右。未来中国基金资产规模的长期增速可能与经济增速相当。按照2.6万亿的资产规模，基金行业的年管理费收入约为390亿元。从部分披露经营利润的基金管理公司数据估算，2.6万亿的基金资产可能给基金行业带来的利润约为200亿元。这一数字基本代表了当前基金基金行业的蛋糕总量。

　　中期来看，未来基金资产规模有望保持10%左右的年均增长率。我们认为，对于基金行业这样一个仍处于快速发展的行业来说，给予20-25倍的PE是比较合理的。但由于基金管理公司都没有上市，不能享受流动性溢价，因此按照估值下限20倍PE计算比较合理。由此推算基金行业的总市值应在4000亿元左右。

　　有了4000亿元总量的估计，再按照各个基金管理公司在“中国基金管理公司价值评估体系”中的得分，我们就可以计算出相应公司的股权价值。

　　考虑到行业地位和影响力的因素，在最终的结果中，我们对于行业第一名华夏基金管理公司的股权价值给予了20%的溢价，对于行业二、三名易方达基金管理公司和嘉实基金管理公司，给予了10%的溢价，其余公司股权价值不做调整（表1）。

　　2007年末，博时基金管理公司48%的股权被招商证券以63.2亿元拍得。如果按照我们的评价标准计算，这部分股权的价值是47.91亿元，为拍卖价的76%。我们认为，在当时A股市场狂热的气氛下，拍卖价格较合理的评估价格溢价30%，也在情理之中。

　　经过了2007年的喧嚣，2008年的A股市场正在回归理性。同样，对于基金管理公司股权的追逐也会逐步回归理性。我们相信，上述评估结果对于今后基金管理公司的股权转让具有一定的参考价值。

　　数据来源：《股市动态分析》