受挫调整

　　但即便是被视为“熊市里的护身符”，券商直投业务也并非可以完全抛开市场的影响。市场走熊对券商直投而言，也不是全无制约。

　　“市场走坏自然会减少新股的供应，这就对券商直投的项目提出更高的要求，拉高了其投资风险。”陈海平表示，“如此以来，一些大的股权类投资项目必然会受到更多的关注，在这类项目上的竞争将会十分激烈。”

　　而在预期收益以及券商直投的推出机制的影响方面，市场环境的影响力显然会表现十分明显。

　　2007年的新股发行，在市盈率方面由于内地A股目前发行PE基本在30倍左右，而开盘往往形成数百倍市盈率，形成短期明显的财富效应，这对于希望介入直投业务的券商无疑是一个很大的诱惑。而到了2008年，不少新发股票最为投资者关注的话题之一却是会否破发的问题。

　　“新股高市盈率上市并暴涨和上市破发这两种情况，应该说都属于是非正常状态。按照我国目前的新股发行情况来看，上市首日的涨幅在50%-100%属于正常情况。”中信建投证券公司分析师魏涛表示。

　　“在熊市里，新股上市时的PE自然不能定的过高，不然很可能会遭遇发行失败的命运，一般只能在10-15倍左右。而同时，在直投项目的退出机制上，上市前退出应该会成为不少券商的首选方式，这样才可以尽量减小风险。但如此一来，收益自然也不如市场向好时高了。”前述证券公司负责人表示。