和讯网：您如何看待目前宏观经济的运行？这两天央行有消息，又提高了准备金率。

　　于江勇：我觉得提高准备金率，本身代表从去年一直在执行紧缩货币的政策。现在的通货膨胀率比较高，在这么高的通涨下面，单纯的靠加息，毕竟在国外像美元是减息的，也有很多国家在减息。也希望在经济增长和货币市场两个方面得到一个平衡，更多的利用了准备金率，因为可以直接收缩银行的流动性。实际上这对股市的杀伤就会好一点，因为没有动利率。去年的情况，一调准备金率市场就上涨，我想主要是这个原因。宏观方面，第一是人民币升值，大家开始担忧经济增长速度，美国经济一直处于振荡、比较低迷的过程当中。第二是通货膨胀，大家对预期担忧。现在看上市公司，普遍盈利还是可以的，除了几个大的行业，比如电力、炼油，这些行业非常大，在整个工业企业利润增长中占的权重比较大，整个数字并不好。但如果看这两个行业，它主要是受政策性因素，为了控制CPI，政策不让它涨价。除了这两个行业，正常的比如银行、机械、装备、煤炭，它们的利润还是增长的，尤其银行业，一季度增长非常快，包括后面的季度，包括钢铁，我们认为这些行业的上市公司利润率还是不错的。当然现在影响的是信心问题，虽然现在好，但市场跌呢？主要是担心未来。也就是说，08年一个顶，09年是不是不好？这是一种提前反应。我个人判断，市场去年非常乐观，现代市场又转入非常悲观，我觉得整个中国经济过去一年可能是一个比较超常的增长，稍微回落一点，企业利润从原来50、60倍的增长，回落到20倍左右的增长，我们觉得是一个相对正常的水平。至于信心如何恢复，要看一些经济的数据支持。比如说美国经济如果是企稳恢复，意味着外部需求的增长可以重新得到增长。需要未来一些经济数据，我觉得整个市场的信心恢复，需要过程。不可能是马上就出现一个大幅的反弹。

　　和讯网：这个过程可能需要多长的时间？

　　于江勇：尽管现在也在振荡下跌，但我想二季度的情况要比二、三月份好。有几个因素，一个是从股票供求关系方面，整个解禁数量在减小，四月份的解禁数量是1500亿，六、七月份会下降到几百亿的水平。如果股票下跌很多，如果在高位，可以考虑减持，在下跌非常多之后，持有意愿可能会强一点，这是股票供应关系上。三月份出现的供应是集中兑现分红，在四月份之后也会逐渐没有。在基础能源方面，从目前的数据来看还是中性的。GDP的增长维持在10以上的水平，通货膨胀率和我们预期得一样，维持较高的水平，虽然有所下跌。各方面没有太大的偏差，但未来经济增长的亮点我们也不能忽略，现在初级加工品的下降，华南一些地区的行业，但我们也看到机械装备、建筑，很多行业的出口、进入海外扩张的速度还是蛮快的。反应在港口，可能华南地区的港口增长比较缓慢，北方的港口比较快。如果看一些企业的利润，我们会看到二季度以后一些大的企业，市场份额在逐步集中，比如说钢铁行业，公司越大，抗风险能力越强，现在市场份额处于集中的过程中，整个行业的壁垒在提高，对上市公司利润增长，他们自己是比较有信心的。外部的不确定性因素，就是美国经济是否能够在最近时间达到触底？我们不能说马上复苏，就是已经到达底部的过程中，信心在逐步恢复，这个方面分歧还是比较大，所以现在还不能完全判断。