除了把握三重趋势的吻合，王晓明在选股时格外重视的另一环就是对估值的把关。“可能有的股票成长性不错，行业景气状态也好，股票价格走得也不错，但是被严重高估。这种情况下，我们还是会通过估值进行过滤。”

　　估值的过滤不仅仅存在于个股层面，在仓位控制上同样重要。“去年四季度我们的仓位就已经降到70%以下，因为我们觉得整个市场的泡沫已经比较明显。市场上三重趋势配合都很完美的股票肯定有，但问题就出在关键的最后一环——估值上。”

　　攻守平衡 迎接挑战

　　变是世界永恒的主题。在趋势变化的过程中，机遇与挑战并存。对于已有二百亿规模庞大体量的兴业趋势投资基金来说，2008年的挑战尤其严峻。

　　尽管市场自去年10月中旬以来迎来了连续数月的大幅调整，动态市盈率已经显著降低，但王晓明仍对市场保持警惕。“尽管跌到这个位置市盈率已经不太离谱，但依然很高。这说明上市公司都处于盈利的高峰期，一旦经济开始出现拐点的时候，市场还能支撑得住么？”

　　面对2008年严峻的市场挑战，王晓明决心以更平衡的策略加以应对。

　　“面对当前的市场，基金经理在平衡风险收益的时候只有两种选择，要么以攻为守，要么以守为攻。”王晓明认为，如果以攻为守，就得选择那些最具有核心竞争力的，成长性最好而且可以延续的上市公司，“哪怕它的估值稍微高一点。”

　　“如果以守为攻，那就是选择防御性品种。当市场没有系统性机会的时候，那些增长稳定，不受行业周期波动影响，不受美国经济影响，不受中国宏观调控影响的行业，哪怕只有百分之二三十的增长，都可能会有很好的表现，这在近期的市场上表现也很明显。”

　　“我不会偏向以攻为守或者以守为攻，还是会把握一个平衡。因为从长期来看，一个均衡的配置，会降低投资的波动程度。”王晓明总结道。

　　■专家点评

　　兴业趋势投资强调“顺势而为”的投资理念，通过运用兴业多维趋势分析系统,对公司成长趋势、行业景气趋势和价格趋势进行分析,并运用估值把关来精选个股。

　　兴业趋势投资股票仓位设置为30%-95%。但从实际操作看，该基金淡化择时，除了2007年二季度末由于拆分规模迅速扩大而导致仓位被动摊薄，历史仓位在80%以上且保持较为平稳。在牛市环境中，较高的股票仓位运作较好分享了市场上涨收益。在重仓股选择上，该基金重点投资于金融、保险、钢铁行业的大盘蓝筹股，重仓股持续稳定的增长预期也是其业绩增长的重要来源。（天相投顾基金研究组）