2007年度开放式股票型金牛基金 博时主题行业

　　作为博时基金投研团队中价值组的代表人物，博时主题行业基金经理邓晓峰将建立在价值判断基础上的反向投资发挥得淋漓尽致。凭借着出色的选股选时能力，博时主题行业基金把握住去年行业轮动的机会，以较低的风险为持有人奉献了较好收益。

　　提早布局 反向投资

　　如果说成长投资讲究“顺势而为”，其形似水，因市场而动；那么价值投资则更推崇“不动如山”，在躁动的市场中找寻确定的价值，反向投资。

　　“价值组一直的做法都是不跟随市场的节拍。我们获取的超额收益来自与市场的不同，因此通常以价值判断为基础进行反向投资。”邓晓峰对他的投资理念作出这样的阐释。

　　然而，反向投资往往意味着忍耐与坚持，承担着更大的压力。“2006年就是市场极度追求成长的一年，少数行业估值水平不断拉升，而钢铁股股价基本跌破一倍净资产，当时我们承担了很大的压力。”邓晓峰回忆说。

　　但探寻博时主题行业基金成功的秘密恰恰需要将时间拉回到2006年，就在市场热火朝天地追逐热点之际，埋没在噪音中的“金矿”却被邓晓峰一一收入囊中。“去年航空是一个很热门的板块，给我们带来了很好的收益。但是我们对航空股的研究已经持续很长时间，2006年已经有较高的配置。”

　　2006年市场对航空股极为看淡，油价高企、管理粗放，都成为压住股价上涨的天花板。而邓晓峰却敏锐地感觉到这个行业供需关系的转换。“航空业需求的年增长率是15%，而未来三年到五年的供给都是11%左右，累计下来客座率会达到很高水平，甚至带动票价指数上涨。我们认为这种行业会有赚大钱的机会。”

　　当时的一家航空公司股价只有3块多钱，成为市场被遗忘的角落。但邓晓峰却认为，该公司的市值只有80亿元，收入却有500亿元，出现了明显的错配。“航空公司的经营杠杆很大，业务层面稍微有一点逆转，它的利润就会有很大的变动。你会看到这里面显然是有机会的，但是我们也不敢确认市场什么时候会对此有所反映，只是比较早地做了布局。”

　　2007年，坚守终于开花结果，该公司股价最高冲到了30.5元。走在“市场先生”前面，为博时主题行业基金带来了丰厚的收益。