“须鲸”风格

　　无论是“远望与守拙”，还是从“红海”到“蓝海”，孙建冬在求解大规模基金战胜市场的道路上不断探索。然而，囿于公募基金的投资限制，市场可能无法提供足够多的战略性资产让孙建冬“一口吃饱”。

　　“如果市场上战略性品种不够多，就需要通过连续调整优化组合结构，保持整个组合比较高的收益风险比。”孙建冬表示。

　　“我最近在重新看《彼得·林奇的成功投资》，林奇当年管理大规模基金的经验是值得借鉴的。”当彼得·林奇的麦哲伦基金发展到相当大的规模时，林奇仍然保持了“超越华尔街”的骄人战绩。孙建冬认为，这一方面与林奇令人叹为观止的选股宽度与广度密不可分，林奇的选股没有任何的框框；另一方面，彼得·林奇不断地通过微调优化组合结构。“就像大海里的须鲸一样不断的吸取养分，吞到肚子里。虽然这样的改进都比较小，但是不断地做优化，这是麦哲伦基金能够始终保持比较高收益的重要原因。”

　　工夫不负有心人，孙建冬对驾驭大规模基金的探索已经初见成效。去年底规模达到265亿元的华夏红利基金不单在2007年战胜业绩比较基准近68个百分点，今年一季度同样超越上证指数近20个百分点，在偏股型基金中排名第三，向市场证明了“大块头同样有大智慧”。

　　■专家点评

　　积极调整、灵活配置是华夏红利最大的特点。该基金最近四个季度的重仓股留存度平均不到30%。2006年四季度末，在多数基金仍旧保持大盘股高比例配置时，华夏红利提前挖掘了一批具有潜力的中小盘股票。2007年三季度，华夏红利又凭借着对采掘、贸易行业的提前布局及对交通运输、有色等季度内热点板块的灵活调整取得当季第一名的优异业绩。随着市场估值水平不断提升，华夏红利将风险控制放在了首位，三季度股票仓位与二季度末相比降幅超过10个百分点，较好规避了四季度的下跌风险。（天相投顾基金研究组）