尽管销售人员四处解释，但有些基金QDII 的表现似乎已经超出了可以说清楚的边界。

　　比如， 截至2008 年3 月19 日，最早推出的四支基金QDII，有两支的净值已经跌破7 毛；而南方全球精选，其3 月19 日净值为0.765，已经是行业最好水平。

　　再下跌

　　根据本刊统计，截至3 月17 日，纳入统计的5 支基金QDII， 其平均跌幅为-28.80%，高出2 月平均跌幅（-20.78%）8.02 个百分点。

　　其中嘉实全球精选和亚太优势跌入“6 毛”区间，华夏全球和南方全球虽还在“7 毛”，但净值也在缩水。比如华夏全球精选3 月5 日净值0.787，3 月12 日0.776，3 月18 日0.713。

　　本期，嘉实海外重拾“垫底”的位置，总跌幅高达-37.70%；亚太优势上升一位，位居倒数第二，跌幅为-35.60%，第三名华夏全球精选跌幅-29.20%，南方全球精选依然损失最小，跌幅为-21.70%。新成立的工银全球由于净值数据太少没有可比性，但成立1个月左右跌幅就高达-7.10%。

　　不过，嘉实基金对此公开表示，今年嘉实海外投资的主战场香港市场的表现值得期待： 尽管从短期看（指2008 年一季度），美国主要投资银行将陆续公布业绩，考虑到这些投资银行在次级债上的巨大损失，以及近期美国经济数据差强人意，美国股市一季度不容乐观，短期对香港市场持谨慎态度。但从中长期而言，香港本地经济持续向好，企业赢利继续增长，美国的减息预期（香港实行联席汇率制）使得香港负利率环境依然延续，香港市场中长期仍然充满机会。

　　为避免净值的进一步下探，嘉实基金提出，其在2008 年的基本策略为：短期合理控制仓位，回避美国市场下跌对香港市场的影响。继续坚持长期持有优质中国企业的策略，同时也会结合市场具体情况灵活操作。

　　南方基金国际业务部总监丁晨表示，南方全球经全球较为分散的配置，以及大量的，如追踪巴西、西班牙、俄罗斯等的EIF 指数配置，在分散风险上起到了一定的作用。这是目前南方相对于其它三支抗跌的原因。

　　不仅如此，据丁晨描述，截止3月18 日南方全球精选在全球追踪MICI指数、资产管理规模超过10 亿美金的37 只基金中排名17 位。在国内245 只偏股型基金中排名23.

　　同嘉实基金一样，南方毫不掩饰对08 年香港市场的倾心，新增的南方全球精选的基金经理温亮在香港市场就有着丰富的经验。同时丁晨表示，08 年南方不排除发行单一基金比如香港基金的可能。

　　而在本刊上期根据基金QDII 年报统计，亚太优势和嘉实海外，其股票配置比例分别高达91.02% 和80.07%，而表现相对稳健的南方全球精选和华夏全球精选，其股票类资产配置分别约为31% 和52%。

　　业内人士称，仓位重尤其是股票类资产仓位重，应该正是前两者业绩相对糟糕的最主要原因。

　　更值得关注的是，与各自的近三个月的业绩基准相比，四支产品全部落败，比如华夏全球精选跌幅比其业绩基准(-11.44%) 仍要低8.74 个百分点，而上投亚太优势，其跌幅也劣于其业绩基准近8 个百分点。

　　洋枪加土炮

　　3 月7 日，上投摩根通过代销机构申购旗下亚太优势股票型证券投资基金910 万元，这是国内首批“出海”的QDII 业绩不佳备受关注后，首例基金公司自购QDII 基金份额。

　　业内人士则称，南方基金总经理高良玉在公司旗下QDII 产品发行时就参加了申购，在QDII 封闭期结束、开放申购时又追加了申购。

　　这仅仅是向外界表示信心的一个小小动作。

　　在此之外， 更关乎未来基金表现的实质性部署也在展开，比如，与QDII 成立之初争相聘请海外人士的做法不同，本土人开始进入基金QDII 投资阵地。

　　2008 年3 月8 日，上投摩根宣布，增聘张军与杨枫逸共同管理亚太优势；2008 年3 月23 日，南方基金也公告称，增聘了温亮与谢伟鸿共同管理南方全球精选。

　　据公开披露信息：张军，14 年以上金融领域相关工作经验。曾担任上海国际信托有限公司国际业务部经理，交易部经理。2004 年6 月加入上投摩根基金管理有限公司，担任交易总监，2007 年10 月起任投资经理。

　　温亮，9 年证券从业经历。曾先后任职于中国人民保险公司，国泰君安证券公司，广州大鹏集团，于2004年10 月至2007 年11 月，担任香港恒生银行恒生投资管理有限公司投资经理，2007 年11 月加入南方基金管理有限公司。

　　实际上， 即使是有过或多或少的海外投资经历，但是上述几支基金QDII 的海外基金经理，其曾经驾驭的，远远不是内地数十亿美金的基金QDII规模。比如，有着看上去最光鲜经理的杨逸枫，其原先在台湾地区管理的基金不过新台币三十亿左右，即使是到台湾南山人寿，担任证券投资部资深基金经理之时，其所管理的资金也不过新台币两百亿。

　　自降身价

　　如同所有不再流行的商品，基金QDII 亦开始放下身段，打折上街。

　　第五支基金QDII，工银全球发行之时，就可见到基金QDII 降价的端倪。

　　比如，前四支基金QDII，其申购金额小于100 万的平均申购费1.862%；100 万到500 万之间是1.375%；500 万到1000 万之间是0.75%；1000 万以上是每笔1000 元。而工银全球的费率明显回落，100 万以下只有1.5%，大于500 万就可以每笔1000 元计算。

　　2007 年末，网上申购华夏全球、上投摩根申购费可打6 折，嘉实海外、南方全球申购费4 折（见表2）。

　　3 月24，第六支基金QDII 华宝兴业海外中国成长发售。该产品股票股票占比60%-95%，债券和其他资产占5%-40%，投资范围是在港上市的所有股票和在新加坡，美国上市的中国公司。

　　据披露，该基金QDII，由两名具有海外投资经验的基金经理共同管理，基金经理之一Gabriel Gondard，曾在华宝兴业的外方股东公司担任基金经理，另一位基金经理雷勇，号称具有美国美林证券高级分析师经历，2005年4 月加入华宝兴业，现任华宝兴业海外投资管理部总经理。

　　却不知，这样看上去的强势组合，能否铺就与前5 支基金QDII 迥然不同的收益轨迹。