采访程国发时，正是上周三沪综指暴跌170多点之时，很多市场人士不免有些无精打采，但普邦投资有限公司的总经理程国发却显得很淡定，“去年底，虽然市场还在涨，但我感觉已经没有股票可买了。而现在这么急跌下来，终于发现有很多股票可以买了。”

　　用程国发的话说，去年很多投资者是把沙子当金子买，现在却有很多人把金子当沙子卖，留给他们这些专业投资者的工作，就是从这些沙子中把真正的金子挑出来。

　　“老江湖”拉响高位警报

　　普邦投资位于深圳新世界商务中心，其一侧窗口正对着招商证券总部。三年前还是招商证券研究所所长的程国发从那里走出，到招商基金担任总经理助理、股票投资部研究总监及招商核心价值基金基金经理，去年底，他再次选择了人生大转型，离开招商基金投身私募，创建普邦投资有限公司。

　　在十余年的证券从业经历中，程国发基本上一直从事投资策略研究，无论是对于宏观经济还是市场策略均有着深厚的研究积累，也形成了自己特有的敏感。去年当市场在6000点高位运行时，他为此忧心忡忡，在向投资者进行路演时，他明确提出六条风险，希望投资者把这6条风险想清楚：一是估值很贵，从理论上讲几乎找不到合适的股票进行投资，纯粹是资金推动；二是管理层大会小会都在提示风险，这是值得关注的信号；三是国际经济形势应该保持谨慎，次贷危机影响到底有多大也需要时间来观察；四是市场气氛非常贪婪，而一旦恐惧起来，那也是非常可怕；五是大小非的压力很大；还有一点就是市场内在的运行规律，6000点时市场上行的压力很重，市场本身要求调整的意愿非常大。

　　“虽然当时明确看到了风险，但跌得这么快，跌得这么狠，还是有点出乎意料。”程国发反思说。他认为，上证综指从6000点跌到4500点这一轮暴跌好理解，是因为市场估值过高，其性质属于估值泡沫的破灭，而且当时很多机构投资者也认为4000点有支撑。但从4500点再跌到3000点附近，其性质属于业绩泡沫的破灭，经济态势、上市公司业绩均低于投资者的预期,2月份的外贸顺差也下降得很快，另外作为利润的前瞻性指标，工业企业增加值在2月份下跌到15.4%，低于2007年12月的18.8%，投资人士据此认为经济出现拐点，对市场持悲观态度。

　　程国发认为，现在就下这个结论可能为时尚早，应该密切观察3、4、5月份的有关数据，如果这些数据仍然很差，说明经济的确出现了拐点。他觉得从中长期来看，中国经济没有那么悲观。这一轮的市场下跌，其中一个因素与经济转型有很大关系，中国经济外延式发展已经走到尽头，但转向创新型经济还需要一个漫长的过程，人民币升值会淘汰大批低端的制造企业。市场需要承担转型的阵痛，市场的下跌在某种程度上也是对这种转型阵痛的过度放大。