中投证券：基金管理水平跟不上规模发展

　　2007年基金业有了突飞猛进的发展，58家基金公司345只基金大赚1.17万亿元。中投证券昨日发布的研究报告则认为，在2007年基金业发展取得了巨大进步的同时，也应当清醒地看到中国基金业存在的隐患。

　　中投证券张宇博士发表的研究报告认为，基金规模的超前发展和目前基金管理水平不相符合，并且，在缺乏制度安排的条件下，基金管理公司的利益和基金持有人的利益难以制衡。目前的基金合同条款无法对基金管理人的道德风险进行约束，基金管理人的利益更多的是和基金管理规模相关，而不完全和向基金持有人提供了多少回报挂钩。

　　中投证券报告表示，根据2004-2007年度的基金业绩和基金管理费收入进行比较分析，基金业管理费的超前增长已经达到基金业绩不能承受之重。2004年开放式基金的平均收益率为-0.69%，而基金业的管理费收入增长率为83.89%；2005年开放式基金的平均收益率为3.49%，而基金业的管理费收入增长率为17.76%；2006年开放式基金的平均收益率为95.8%，而基金业的管理费收入增长率为37.1%；2007年开放式基金的平均收益率为109%，而基金业的管理费收入增长率为399.43%。除了在2006年基金业的管理费收入增长速度低于基金业绩平均增长水平之外，其余几个年度基金业的管理费收入明显高于基金业绩的增长速度。

　　该报告指出，在没有建立包括对于基金管理人的激励约束机制在内的规范的管理制度之前，助涨助跌的基金市场发展的结果不仅仅是基金市值的损失和持有人利益受损，最终损害的是基金业本身的健康发展。2008年以来基金持有人较大规模赎回基金、用脚投票，证明了这一点。（证券时报）