参与基金吧讨论：奥运行情启动！传证监会决定短期出三利好>>>

　　                5月9日基金净值 99只基金在1元以下！>>>

　　“破了4000点，我们是买进的，但是到了3600点，我们已经开始赎回了。”光大阳光2号投资经理卓致勤透露了本周他的操作。

　　阳光2号是光大证券发售的FOF(Fund of Fund，投资基金的基金)集合理财产品，是基金投资中的机构投资者。然而，较之散户基民更理性的机构投资者开始赎回基金，一定程度表明投资者对基金的赎回力度加大。

　　银河证券基金研究中心曾初步测算，今年一季度基金赎回量将超过1000亿元。

　　赎回的历史趋势

　　实际上，基金的赎回趋势从去年已经显现。

　　观察发现，A股市场上的股票型基金的净申购情况走出一波短于A股走势的周期。2004年、2005年，因为A股乏力，股票型基金出现亏损，许多不能忍受的基民赎回基金。但奇怪的是，2006年市场熊转牛的时候，投资基金的财富效应非但没有引起新基民的进场，反而引起了老基民的大幅赎回。

　　国金证券基金分析师张剑辉介绍，2005年许多股票型基金净值都跌到了7毛、8毛，2006年牛市开始发力，基金净值也收复失地，基民抱着落袋为安的心态对基金继续赎回。实际上，根据历史经验，大跌之后的反弹往往是基金赎回的高峰。

　　据统计，2006年上证指数上涨130.43%，当年股票型基金却遭遇净赎回100多亿份，规模甚至同2004年、2005年净赎回规模相仿，这三年股票型基金净赎回率为10%-20%左右。

　　2006年年底，坚守阵营的基民往往获得了100%的投资回报率，基金的财富效应重新吸引了基民的目光。2007年股票型基金的申购和赎回规模分别增长到16331亿份和8910亿份，增长率分别为41倍和17倍；申购率和赎回率则相应地从48%和60%增长到236%和129%。

　　表面上看，2007年股票型基金的净申购达到7421亿份，申购赎回比例为1.8︰1，基民申购状况良好，然而，分季度来看，净申购比例确实逐季下降。

　　根据基金四季度报告显示，2007年四季度股票型基金获得了1022亿份的净申购，但净申购率异常快速地降至个位数8%，这是一年以来的新低，过去三个季度分别为63%、44%和26%。其中，申购率和赎回率分别降至27%和18%，均是一年来的新低，但申购率下降的幅度远远大于赎回率。

　　与此同时，去年四季度混合型基金现金流的变化趋势和格局与股票型基金如出一辙，净申购率降至不到1%。2007年四季度低风险基金相对更得到基金投资人的青睐。当季债券型基金的净申购量为120亿份，净申购率提高到24%，基本恢复到上半年的水平。2007年四季度货币型基金也一举扭转了过去两年净赎回的惨境，当季净申购量达到523亿份，净申购率高达62%，基本恢复到2005年来的历史性高位。

　　分析认为，四季度股票型基金及偏股型基金的净申购率骤降表明投资基金的流动性遭遇了压力，基金投资的多空力量开始扭转。