投研团队是我们最大的支撑力量，有了他们，我才可以宠辱不惊。一位北京的基金经理这样说。

　　 基金经理选股一直是投资者心中一件神秘的事，媒体光环和风险都集中在台上的基金经理身上。但基金经理背后强大的智囊团——投研团队才是支撑舞台的强大力量，就是依靠他们的智慧和眼光建立了基金经理的股票池。

　　基金经理当炮手 研究部做弹药库

　　“一天工作12个小时很平常。”谈起自己的工作强度，身为天治基金研究发展部总监的吴涛态度淡然。

　　一个投研团队到底在资产管理行业中居于一个什么样的位置呢？吴涛毫不讳言，“优秀的投研团队可以为投资者持续创造超额的投资回报，也是基金获得良好投资业绩的保障”。

　　几乎每一天，他的工作都是从铺天盖地的研究报告中开始的。作为研究部的总监，他一年要研读上百万字的各类材料，并呈交数万字的研究报告。

　　 这些报告显然不是凭空就能产生的，需要对重点上市公司进行定期的实地调研。此外，若想对上下游行业的情况有一个清楚的认识，还必须亲力亲为地进行现场跟踪。

　　一个优秀的研究员当然不会让写报告成为生活的全部，“同伙伴的沟通非常重要。由于投资活动越来越专业化与微观化，要想在资讯发达的资本市场中获取超额利润，必须要有一个分工明确、配合协调的投研团队一起努力，这是个人力量所无法替代的”。

　　“如果把基金经理比作一个炮手，那么研究部就是它的一个弹药库，研究员就是为基金经理运送炮弹的炮弹手，为基金经理提供投资标的。”吴涛这样形容研究部与基金经理的关系。

　　据他介绍，研究部的工作主要有两方面，发现投资目标与维护投资目标。研究员主要负责宏观经济、市场、行业、上市公司、投资品种和投资策略等研究分析工作，提交研究报告，为基金经理提供投资决策依据。

　　 各行业研究员通过对券商研究报告的研读和个人的研究，建立本行业的股票池，并负责维护。维护主要体现在对上市公司的跟踪上，随时反馈公司的最新情况，调整对它的估值，使基金经理可以更加安全地进行选择。

　　而基金经理也只能在股票池当中选择标的，不能自己决定买股票池之外的股票。

　　 基金经理要自上而下地决定资产配置策略。也就是说，基金经理要首先决定它的组合在各个行业中的配置，即钢铁配百分之多少，银行配百分之多少等。行业确定之后，再在股票池中选择相应的股票投资标的，买多少股由基金经理掌握。一般性的投资可由基金经理自主决定，制成投资决定书后，向投资总监备案。而重要的投资必须根据投资决策委员会制定的投资审批程序向投资总监和投资决策委员会报告，才能取得相应的批准。

　　基金智囊的眼光和市场预见力

　　再好的研究员也不能百分之百地确定某个点位就是市场的底部，时点的确定不是其可以掌控的。

　　“这次调整，让我们看好的不少股票都回到了合理的估值水平，创新100成份股里，有很多股票都回调到我们认可的投资价值区域。此外，很多未来两年业绩增长和产品竞争力非常强的优势企业，也在本轮行情中遭到错杀。那些以前溢价的股票，现在直接被打了个五六折。这个时点对于我们的建仓非常有利，因为它使我们的介入成本非常低廉，一旦这些企业盈利开始爆发，对净值的影响将非常大。”吴涛分析。

　　他还指出，从指数目前的位置来看，可以说是相对较低了。按照2008年沪深300平均每股收益测算，目前市场动态市盈率也降到24倍附近，结合今年企业30%的利润增长，应该说是非常匹配的，市场价格已经进入到适合价值投资的区域。

　　关键是大家信心的建立，这两个月大家的信心还在逐步恢复过程当中，市场一定会存在分歧，所以，最近阶段是震荡筑底的过程，二季度因素会偏乐观一些，对市场重新上升会创造非常好的契机。

　　据吴涛分析，未来，从大的行业方向来说，农业今后两年会有非常好的发展机遇。农产品价格上涨，会给处于行业比较落后的企业带来投资机会，同时由于它们的价格偏低，吸引了整个市场。

　　但在吴涛眼中，农业板块里真正优质的上市公司非常少。从行业平均配置角度看，农业板块的配置在基金各个行业配置比例中也并不算太高，符合价值投资的品种少之又少。这个行业若想在今后两年脱颖而出，还需一些质地更加优良的股票。

　　医药行业这两年的表现也非常突出。随着全民医保的逐步建立，对医药的用量迅速增长。医保在之前只涉及部分城镇居民，现在扩大到农村，涉及到所有的城乡居民。这样一来，对医药特别是基础医药需求呈现几何式增长。

　　但从估值角度看，目前医药股平均市盈率达到50倍，在目前的市场上已经不便宜。医药也是一个周期性很强的行业。比如，它在一、四季度往往股价表现非常不错，因为这时往往是消费高峰期，冬季大家看病用药的量非常大。但到了二、三季度，走势就开始偏弱。

　　回归到基金选股的思路，基金是自上而下的选股标准。从宏观经济入手，在目前的宏观经济背景下，看哪些行业处于上升期，在其中再选择优势企业，这些优势企业在上升过程中成长性会比行业要快。

　　比如3月22日，股票型基金天治创新先锋基金获批发行。这只基金与其他股票型基金略有不同，它以创新型企业为主要的投资标的。用吴涛的话讲，就是蓝海战略。也就是规避竞争比较激烈的行业，通过自身的研发能力与技术水平，进入到别人都没有进入的行业，在新的行业里自由发挥它的产量扩张，包括满足需求成倍增长。这些创新企业的发展速度非常快，能给投资者带来非常好的投资回报。

　　“这只基金80%将用于投资创新企业，但还有20%由基金经理自由支配。”