华海药业：发展前景明确

　　07年公司实现营业收入7.1亿元，同比增长26.2%，实现净利润1.3亿元，比去年同期增长19.2%，每股盈利0.57元，符合市场预期。07年业绩增长的动力仍然来源于：原料药出口的增长。其中普利类药物增长19.9%达到4.1亿元，而沙坦类药物实现收入1.2亿元，同比增长28.7%。

　　普利类药物仍将是08年业绩增长的动力。我们预计08年的普利类药物销售额将增长20%左右，对利润增长的贡献也将十分明显。从08年12月起沙坦类药物的专利在欧洲国家将逐步到期，这将为通用名及其原料药厂商带来巨大商机。公司方面介绍，目前已和三家欧洲的制药企业达成了初步意向，为他们提供沙坦类原料药。我们预计2008年之后，沙坦类原料药的销量将显著增加。

　　07年6月公司的固体制剂车间通过FDA的现场认证。FDA认证被认为是国际上最严格的药品认证，能成为国内第一个通过FDA制剂认证的企业具有里程牌的意义。目前已经和欧洲厂商达成协议，采取联合申报的形式向欧洲出口药品制剂。预计2008年将为其生产2000-3000万元，净利润率能达到50%。公司方面表示希望到2009年或2010年整个制剂车间能够达产，这有望成为公司新的利润增长点。

　　我们认为随着08年沙坦类药物放量以及固体制剂出口渐成气候，未来的业绩成长有较大的保证。07年有望成为公司业绩反转向上的的转折期。预计08年和09年的每股盈利分别达到0.78元和1.05元。按照08年市盈率35倍定价，推出公司12个月目标价为27.3元，维持“增持”投资评级。

　　风险：环保成本增加以及人民币升值依然会影响公司的盈利水平。

　　(东方证券)