选择基金，我们能靠谁

　　目前的评级市场上，国外晨星理柏摇旗，国内银河中信发令，我们听谁的？众多的评级公司以及众多的星级，所以在分辨其特点之前，我们应该对其中的典型评级体系做一下框架性的了解。

　　目前的评级系统最基本的都有收益和风险两个评价维度，早期进行评价系统开发的机构，由于历史的关系，一直会沿用原有的标准，以这两个纬度为主，这里包括晨星、理柏和中信。

　　晨星：美国的星星亮吗

　　晨星公司是作为目前美国最主要的投资研究机构之一和国际基金评级的权威机构。在中国03年2 月设立深圳晨星子公司。由于其在国内基金评级中的权威地位，晨星曾受证监会之邀调研基金投资风格的课题。投资者可能已经习惯在晨星上找到自己的基金被评级为三星、四星还是五星，随着其评级系统的不断完善，晨星的投资风格分析实质上有了很大的变化。

　 表1.            晨星评级体系

　　我们将２００６年底被晨星评定为四星级以上的基金做了一个跟踪统计。分别在３个月和６个月后将他们的收益率归总，并按照收益率高低进行排名。

　　在下表中，我们看到晨星四星级以上的股票型基金，在三个月后的收益率表现进入了前10%的基金仅占6.25%。而在积极配置型的四星基金中，三个月后没有一支进入了前10%。这也反映了盲目按照星级评定去投资基金的缺陷所在。

　　表2. 晨星四星级以上评级有效性统计表：　

　　说明：以上是２００６年底四星级以上的基金，在３个月和６个月后的收益率表现，我们将收益率进行排名，统计进入排名前１０％的基金（四星级以上）个数占到该类型数量的百分比，作为评价的有效程度．

　　但无论是哪一套评级体系，终究有各自的特点和不足，比如晨星，它的基金评级方法有两个缺陷：

　　根据实证研究，发现一种矛盾的现象，一方面，晨星评级对资金投向影响巨大（获得5星评级或者升级为5星评级的基金，将在其后的7个月中获得超常资金流入）；另一方面，晨星评级与日后的基金业绩表现没有明确的关系。造成这种现象无非两个原因：一是历史表现并不能完全有效地预测未来表现（晨星评级完全依赖历史数据）；二是晨星评级本身存在着某种偏差。