□国都证券 姚小军

　　近期 股票市场仍将以震荡筑底为主，与此同时，市场的风格可能会由中小市值股票转为大盘蓝筹股，当然中小市值股票仍有上涨机会。目前距离年度分红的时间已经越来越近，仍然看好封闭式基金的投资价值。

　　大盘蓝筹股有望反弹

　　市场风格方面，自去年年底以来，市场的风格一直以中小市值股票为主。随着中小市值股票 行情的不断演绎，以及大盘蓝筹股的持续下跌，下阶段，市场风格转变的可能性较大。首先，从不同风格指数的走势来看，2006年年底以来，市场风格轮动的周期性十分明显，而目前大盘指数有止跌回升的迹象；其次，从估值水平来看，大盘蓝筹股在持续下跌之后，估值已经重新具备优势；再次，股票型基金的发行在一定程度上缓解了资金供给的压力，从而有利于大盘蓝筹股的表现；最后，大盘蓝筹股的业绩增长存在超预期的可能。因此大盘蓝筹股可能会改变此前积弱的走势，走出一波阶段性上涨的行情。当然中小市值股票仍有上涨机会，毕竟许多中小市值股票的成长性较好，有利于估值水平的降低，不过相对于大盘蓝筹股的超额收益将不再显著。

　　持有绩优封基

　　在股票市场风险大幅释放，市场将以震荡筑底为主基调的背景下，投资者可以在保持对以股票为主要投资方向基金风险防范的同时，继续适当提高权益类基金的配置力度。

　　对于不同类型基金的投资建议分别是：增持封闭式基金、股票型基金和指数型基金，持有混合型基金、债券型基金、保本型基金和货币基金。

　　封基目前的折价率水平已经相对较低，大盘封闭式基金的平均折价率已下降至16.94%，小盘封闭式基金的折价率也下降至5.78%，均达到近年来的最低水平。但目前距离年度分红的时间已经越来越近，一旦封闭式基金实施年度分红，其除权效应将使得折价率回升到较高的水平。而从长期来看，封闭式基金的折价率最终要回归为零，此外，股指期货的推出更将提前推动封闭式基金折价率大幅下降，其中一些绩优封闭式基金出现溢价交易的可能性很大，而这些都是普通开放式基金所不具备的，因此封闭式基金相对于开放式基金的比较优势将长期存在。因此，对封闭式基金维持增持的评级。

　　配置比例调整理由：对封闭式基金、股票型基金和指数型基金的评级是增持，但由于对这三类基金已经处于超配的状态，因此在本期投资组合中不改变对这三类基金的配置比例。

　　封基推荐理由： 基金泰和(行情,净值,基金吧)从历史上来看，对分红较为积极，且长期业绩表现较好； 基金金鑫(行情,净值,基金吧)一贯对分红不太积极，这使得其今年累计了较高的未分配收益，在不考虑其他因素的情况下，目前基金金鑫的年度分红投资价值在所有的封闭式基金中最高； 基金裕隆(行情,净值,基金吧)是博时基金管理公司旗下的封闭式基金，博时基金在前期下跌行情中表现出较好的风险控制能力，且基金裕隆长期的业绩表现较为出色； 瑞福进取(150001行情,股吧)作为一只结构性产品，由于有杠杆操作的功能，因此在上涨行情中 瑞福进取(行情,净值,基金吧)的收益增长相对其他基金而言具有一定的优势； 基金汉鼎(行情,净值,基金吧)的投资组合以内需成长类股票为主，对出口增速的下降和宏观调控的免疫力较强； 基金科翔(184713行情,股吧)所属的易方达基金管理公司整体实力较强，且 基金科翔(行情,净值,基金吧)长期以来的业绩表现一直较为出色。