□银河证券研究中心 卞晓宁

　　四只建仓期已满的QDII基金净值延续上周分化的表现，南方全球精选基金表现相对最为平稳，波动最小，净值上涨幅度大于其他三只基金，截至周三净值为0.820元，较上周上涨1.11%；华夏全球精选基金净值为0.776元，上涨0.52%；嘉实海外中国 股票基金净值为0.712元，上涨0.56%；上投摩根亚太优势基金净值为0.716元，下跌0.28%。

　　新兴市场温和反弹

　　3月11日，美国联邦储备委员会宣布，将扩大证券借贷项目，向其一级交易商出借最多2000亿美元的国债。同时，美联储还表示将提高与欧洲央行、瑞士国民银行的临时性互惠货币安排的规模。受利好消息刺激，美国股市当天强劲反弹，与抵押贷款业务有关的金融机构股票价格一路领涨。

　　过去的一周（3月3日至3月6日）中，一向与美国存在较大联动的香港市场此次并没有跟随美股反弹，而是受到一定A股大幅下挫的影响下跌了199.69点，跌幅为0.89%。其他各主要成熟市场受美股影响，均出现小幅反弹。新兴市场温和反弹。

　　汇率风险不容忽视

　　今年以来，中国股市由于巨额再融资以及政府的紧缩宏观政策等影响，在春节以后又出现了一波较为明显的调整，并不断创出了调整的最低点位，而与此同时，美国和香港等国际股市的表现波动幅度较小，要强于A股市场。这样的市场环境令QDII基金的跌幅要小于很多A股市场股票型基金，比较好的显现出了分散单一市场风险的作用。

　　2005年以来人民币兑美元的汇率持续上升，而近期更是呈现出加速的趋势，这对投资于海外的QDII基金存在一定影响。QDII基金从成立到现在，人民币兑美元累计升值幅度达到了5.5%左右，而QDII基金主投的香港市场实行联汇制度，港元与美元挂钩，紧盯美元的汇率。因此，从这点来说，QDII基金与国内基金相比就输在了起跑线上。而综合市场观点，今年人民币上升的幅度将有可能大于07年，预计达到5%到10%的水平。因此从中短期看，汇率风险是QDII基金所要考虑的一个问题。而即使投资于其他新兴市场，大多数货币仍是与美元挂钩的，仍然存在一定程度的汇率损失。