方得（北京）资产管理有限公司中国石油(601857行情,股吧)化工股份有限公司（简称“中国石化(600028行情,股吧)”）于2008年2月20日发行的300亿元认股权和债券分离交易的可转换公司债券，同一天上海国际港务(集团)股份有限公司（简称“上港集团(600018行情,股吧)”）于2008年2月20日发行的24.5亿元认股权和债券分离交易的可转换公司债券。

　　在2008年2月28日中国石化可转换公司债券分离为公司债券和认股权证，认股权证和公司债券于2008年3月4日在上海证券交易所挂牌交易。关于中国石化公司债券的基本要素，如下表：

　　表：中国石化公司债券的基本要素

　　中国石化认股权证部分的基本要素，如下表：

　　表：中国石化认股权证的基本要素

　　而在2008年2月29日上港集团可转换公司债券分离为公司债券和认股权证，认股权证和公司债券于今天2008年3月7日在上海证券交易所挂牌交易。关于上港集团公司债券的基本要素，如下表：

　　表：上港集团公司债券的基本要素

　　上港集团认股权证部分的基本要素，如下表：

　　表：上港集团认股权证的基本要素

　　于2008年2月25日中国石化和上港集团公布的中签率分别为1.31%和0.38%。

　　08 石化债于2008年3月4日的开盘价76.01，最高76.80，最低75.85，最后收于76.52；同天石化CWB1开盘后一路下走，最后收于2.604。于2008年3月7日，上港集团可分离转债上市，08上港债开于86.00，最高86.45，最低86.00，最后收于86.39；上港CWB1迎来开盘的封涨停，即2.752。

　　最后我们分别看下申购中国石化和上港集团可分离交易转债的收益情况。假定我们都是以它们上市的当天的收盘价卖出，则最终成交情况是：08 石化债和石化CWB1分别以76.52元和2.604元卖出，而08上港债和上港CWB1以86.39元和2.752卖出，同时我们要注意到发行方式：每手中国石化分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的101份认股权证（即每张同时可以获得10.1份认股权证），而每手上港集团分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的119份认股权证（即每张同时可以获得11.9份认股权证）。

　　那么，申购中国石化可分离交易转债收益率（不考虑其他成本）为：

　　网上申购中签率是1.31%，那么

　　申购上港集团可分离交易转债收益率（不考虑其他成本）为：

　　网上申购中签率是0.38%，那么

　　以它们上市当天的收盘价，来计算收益率有时是有些牵强。比如，像上市当天的石化CWB1大家采取的策略往往是，开盘后，分析到其已达它的预估溢价率50%，就会抛出。这样的话，申购中国石化可分离转债的收益会比上港集团可分离转债的收益高。

　　由上述的分析，可以看出由于中国石化可分离交易转债发行规模超大，导致申购中签率达到1.31%；而相比之下，上港集团可分离交易转债发行量很小，中签率小也是情理之中。但是08上港债的价值很高，在发行方式上上港集团可分离交易转债也是存在优势，所以，以当天收盘价为限定的话，两者收益还算是比较相当的。