每年3月-4月封闭式基金都会迎来年度分红潮。近两年来，在封闭式基金作为具备特殊价值的投资品种受到特殊关注的情况下，近两年分红潮成为引发封闭式基金阶段性行情的契机。在06、07年，封闭式基金年度分红都被作为理想的短线策略性机会，那么08年即将到来的封基分红潮是否同样是一个短线投资/投机的机会呢？

　　分红行情能否继续演绎？

　　年度分红潮即将到来

　　由于封闭式基金的折价交易性，使得封闭式基金具有独特的分红行情，参与分红又是套取折价收益的有效手段。按照《证券投资基金运作管理办法》的相关规定，基金每年所分配收益不得低于已实现的可分配收益的90%。07年来净值的上扬给基金带来了高额可分配收益，虽然07年四季度市场出现了调整，但预计封闭式基金可分配收益将超过800亿元，1季度大额分红的封闭式基金将不在少数。封闭式基金在3-4月间将会迎来一年中最大规模的分红潮。

　　封基分红行情的基础：投资+投机

　　封闭式基金的投资价值有几个要素，即折价交易、净值增长、分红。其中分红的特殊价值依赖于折价交易，即所谓分红套利效应。

　　分红套利效应是指折价交易的封闭式基金在分红后，折价率会自然上升；如果要回复到分红前的折价率水平，那么交易价格就必须上升，由此带来了套利的机会。

　　举个例子就很容易明白分红套利的机理。某封闭式基金分红前单位净值是2元，交易价格是1.4元，那么折价率是（1.4－2）/2－1＝－30％。假定单位分红0.4元，那么，分红后单位净值和交易价格都要同样扣除0.4元，也就是除息后，单位净值和交易价格分别变为1.6元和1元，此时的折价率就自然上升到（1－1.6）/1.6－1＝－62.5％。如果折价率要回复到－30％的水平，那么交易价格需上涨到1.12元，即需要上涨12％。假如投资者在分红之前买入，那么分红后投资者就可以获取折价率回归带来的价格收益。这就是所谓基金大比例分红后有强制上涨要求的机理。

　　从这个例子中可以看到，封闭式基金的单位分红金额越高，套利的空间也就越大；分红前折价率越高，分红套利效应也就越明显。

　　目前多数封闭式基金都累积了大量可分配收益，以及大量未实现资本利得。也就是无论从现实分红条件还是潜在分红能力，不少封闭式基金都具备大比例分红的可能。一旦实施高额分红，二级市场上就会显现分红套利效应。

　　而所谓分红行情是指因为封闭式基金集中、较大规模地分红，引起市场对封闭式基金的阶段性投资热情，从而在二级市场上出现一波集体普涨的行情。同时可能成为封闭式基金连续上涨的契机。这种行情既有投资价值基础，也有投机因素。