进入2008年以来，市场持续调整，在43只配置型基金中，宝盈鸿利收益基金算是净值损失比例较少的基金之一。晨星数据显示：截至2月29日，宝盈鸿利收益基金今年以来的净值增长率在可比较的43只积极配置型基金中排第2，并以成立以来较佳的业绩表现获晨星评级（两年）五星级基金，获晨星评级（三年）四星级基金。

　　正所谓“静中见真境，淡中诚本然”。3月5日，《红周刊》记者采访了宝盈基金投资总监兼宝盈鸿利收益基金经理刘丰元。他认为，震荡市道中才是真正考验基金管理水平的时候。就市场而言，中长期牛市依在，但估值已见顶，宝盈鸿利收益基金于3月4日进行拆分，就是为了等待做空动能的完全释放。

　　等待做空动能完全释放

　　《红周刊》：宝盈鸿利在股票投资占基金净值的比例不高于75％的情况下，2007年的净值增长率高达96.58%，高于上证指数的同期涨幅。而且在近期市场调整中，表现又非常抗跌。这是怎样做到的？

　　刘丰元：这主要归功于2007年市场整体表现比较好。我们并不看重基金排名的高低，而是将基金的钱当作自己的钱一样运行，这样的话，对风险控制的要求就会很高，比如2007年10月当市场出现阶段性高估的时候，我们就进行了减仓，所以这次调整中宝盈鸿利表现明显抗跌。震荡市道中才是真正考验基金管理水平的时候，2008年的行情可能就要拼耐心、拼理念了。

　　《红周刊》：市场经历了连续下跌后，未来将何去何从？

　　刘丰元：我们判断牛市依在，但市场的估值已经见顶。具体一点说，就是未来很长一段时间内，市场无法达到像去年那种整体市盈率高达60、70倍的情况了，而下一阶段市场很难再依靠估值提升推动上涨，业绩因素变得更为关键。这一点从当年日本股市的经历也可以得到印证。当年日本牛市后期虽然股票仍然还在上涨，但估值已经不涨了，其上涨主要是由于业绩的驱动。目前，中国的A股已经到了这个阶段，所以下一阶段市场更多地是靠业绩的提升来带动。

　　对于短期趋势，我们正在等待买入时机的出现。宝盈鸿利基金最近进行了拆分，也是基于这个判断。2008年整体上应该是一个震荡市。

　　《红周刊》：何时才能判断市场见底？

　　刘丰元：我们没有刻意去预测股指高低，但判断市场何时见底也是有可参照指标的。比如，做空动能是否已经完全释放的一个指标是基金的平均仓位。假如基金的平均仓位在80%左右，说明市场做空动能还没有得到充分释放。假如降到75%以下，那就说明下跌的空间已经不大了。对于基金经理来说，减仓的时候比较痛苦，加仓的时候比较快乐。减仓力度不够是很多基金净值近期下跌幅度较大的原因。从这个指标来看，目前做空的动能还未完全释放。