可分离债可给我们提供更多投资机会

　　和讯网：我们近期关于增发，一直是市场敏感的话题，但伴随着增发而来的不仅仅是股票，还有一些分离债券，您对分离债券的风险和收益状况是怎么考虑的？

　　江明波：去年以来越来越多的公司倾向于发可分离债，从公司融资角度来讲，可以提高融资效率，因为相当于两次融资，第一次是债权融资，行权之后，还有一次股权融资，对上市公司是一种更高效率的选择。对我们债券投资来讲，也给我们提供了更好的投资机会。首先，我们看到市场上现有的可分离债，交易的收益率比一般债的收益率高，投资现有债可以获得比较好的收益率。还可以通过一级市场发行的时候，交易中间还会溢价，你可以申购一级市场发行的债，获取申购收益率。从债券角度看，我们认为可分离债可以给我们提供更多的投资机会。

　　债到了应该大力发展的时候

　　和讯网：我最近还看到一些报道，有的分析师说，在绿色通道的政策指引下，出现“债热股冷“的局面，某种意义上管理层优化基金结构、加大债券型基金和货币型基金的比重，在市场走势扑朔迷离的同时，债券型基金低风险的特征成为避风港，也有业内人士说，去年债券型基金尝到了打新股、参与可转债套利的甜头，近期部分偏债基金运用了手中20%比例股票投资上限，悄无声息在市场去抄底，您同意这两个观点吗？

　　江明波：我们不好评论其它公司。从我们角度来看，认为债到了应该大力发展的时候。从国家角度来看，整个国内投融资体系最大一个特点，间接融资占的比例过大，银行贷款占国家融资体系占80%以上的份额，直接融资，包括股票、债券融资占整个市场的份额不到20%，债可能连5%都不到，整个融资体系造成金融风险过多集中到某几个大的银行身上，这不利于国家分散金融风险。从大的方向来看，近几年来，国家一直推直接融资的发展。我们看到资本市场的发展，去年股票IPO已经有大幅度提高，这是直接融资方面。接下来在债方面大有作为的时候到了，包括去年9月份，证监会推行整个公司债的发展，也是市场到了蓬勃发展的时候，不完全是政策变化的问题，也是市场需求问题。其它像打新股，当然资金都是逐利的，如果看到这样打新股市场低风险甚至无风险高回报，对于风险厌恶型或者低风险投资者，敏锐的投资者都可以之前感受到这个市场，已经进去了，更多的投资者在外面等着，我们觉得有必要把这个市场介绍给投资者，让更多的投资者分享这个市场无风险收益率，包括更高的回报。希望通过我们打新股债券型基金，让投资者关注到，分享到市场的发展。

　　公司债今年慢慢进入快速发展期

　　和讯网：您说到公司债在我国尚熟起步阶段，和国债相比，收益率上有什么差别，今年公司债发展前景会怎样？

　　江明波：所谓公司债主要指上市公司发行的债券，和它同质的企业债，当然企业债在国内特殊定义，是非上市企业发行的债券。整个公司债发展，去年9月份以后，长江电力是公司债发行的第一单，从那个时候，整个公司债发展慢慢起步，其它包括金地等公司债推出。从今年发展前景来看，去年是起步期，今年慢慢进入快速发展期。整个国家的政策导向，希望这些公司发公司债，增加直接融资，同时对股票投资者，在股市震荡的时候，大家也对这些股票连续通过增发股权融资，有点反对的情绪在里面。如果一个公司采取债券融资的手段去获取资金的话，对这些股票投资者来讲可能也是比较好的事情，对整个债来讲也提供了更好的投资机会。