08年国债投资减少200亿 财政预算比较宽松

　　和讯网：昨天我听到温家宝总理在会上做报告发言的时候，提到08年要拟定安排国债投资300亿，比去年减少200亿，你觉得这预示着什么呢？

　　江明波：这表明我们国家经过几年的发展，整个国家财力得到大幅度提升。国债是一种弥补财政赤字的手段，国债投资减少，整个财政预算比较宽松，相对来讲，经济环境比较好，经济环境好的情况下，同时也预示着利率在不断提升，一方面我们看到国债供给在减少，同时我们看到整个债券投资环境在改善，因为利率不断提升，利率提升去投资的话，能获得比别人更好的回报。

　　和讯网：如果是以前期限投资的债券呢？

　　江明波：要取决于你投什么期限的债，如果你一开始对形势判断不清晰，或者判断错误，投了很长的债，以前利率很低，现在利率很高，原来投了很低的债，相对来讲现在的价格受到侵蚀，如果判断对，原来投的很短，一年一年，半年半年投，拿到的收益，本金和利息都拿到了，再投资的话，投资收益率就会很高。投资环境如何并不重要，关键是面对环境采取什么样的投资策略。

　　2月份的CPI可能会突破8%

　　和讯网：总理在会上还提到CPI增长有4.8%的目标。我们看到统计局的数据，一月份的CPI数据是7.1%，管理层可能对采取的手段或者什么措施抑制CPI的增长呢？

　　江明波：我也注意到温总理的报告，他在里面也提到了控制价格上涨的一些措施，主要有九大类。归纳起来，通过增加有效供给和抑制不理性需求来控制物价上涨，根本思路来讲，还是针对去年以来上涨比较快的粮食、食品等措施。我认为，确实CPI上涨有它结构性因素，当然，也有它基础性因素，包括资源类价格的上涨。政府除了在食物、粮食方面出手还应该严厉一点外，信贷的控制，包括其它加快汇率升值等更多了一些措施控制物价上涨。

　　和讯网：我听市场传言，二月份的CPI可能会到8%，您觉得如果CPI没有得到完全控制，会对债券市场有什么冲击呢？

　　江明波：我们之前对数据进行分析，自己也感觉2月份的CPI可能会突破8%。突破8%并不一定超乎市场的预期。对一般人感觉来讲，毕竟2月份比1月份更高，以后数字会再次提高。根据现在的数据分析，物价形势会是前高后低的走势，当然不排除突发因素，使得物价有超出预期的发展，如果物价有超出预期的发展，对债券市场有负面冲击。面对不好环境和物价恶化趋势，也可以通过投资手段规避好，尽可能把负面影响降到最低。确实对物价形势觉得不乐观的话，可以尽量投一些短债，短期内没有受到价格影响，再等到债券到期以后，市场收益率提高之后，再投资，收益率就会提高，不断反复，这样本金不会受到损失，同时收益率还会不断提升。

　　和讯网：债券基金对投短债，长债，会不会有像股票换手率的规定呢？

　　江明波：那倒没有。跟股票很大的不同，你可能觉得股票1000多家上市公司每家都不一样，但对债来讲，共性很多，从专业角度来讲，十年期国债和一年期国债仅仅在期限上有区别，背后都是一家机构发行，可以看作一类债，国债和其它债有区别，国债仅仅在期限上有区别。我们更多关注期限的变化，以后还有其它类似的变化。关注的点不会像股票那么多。