Value：还有一个概念是大家经常提及也最容易误解的，那就是绝对收益。很多人认为就是在短期如一年内可获得绝对正收益，但现在国内没有对冲机制，如果碰到大熊市的话，如何保证做到绝对正收益？

　　朱南松：这要看投资组合的配置方向，如果更偏向于绝对收益，它一定会表现出来。

　　为什么私募基金在2007年这么保守？因为在年初客户把钱委托给私募基金时，都有一个前提：少赚一点没关系，但绝不能亏钱。单边上扬的市场让大家出乎意料，于是他们的评价标准就变了，根据市场表现来评价私募基金，这就产生了矛盾。这个矛盾实际上反映出人们对私募基金的两个要求--第一最好是绝对收益，第二要超越市场。可能需要在这两者中间寻找平衡。

　　Value：这两种收益的本质不同，要求也不一样，寻找平衡很难。如果真要做到绝对收益，恐怕收益率不会很高，我看顶多也就15%左右。问题是，有些基金前一年把业绩做到50%，但第二年收益较低，马上说是为了绝对收益。这就自相矛盾了。

　　朱南松：市场对私募基金的考核指标是多重的，不是单一的。比如考核指标有三个或者五个，私募基金能达到其中的多数要求，表现就令人满意了；如果全部能达到，它肯定是十分优秀的。

　　Value：现在一般人看国内私募基金，好像都是一群能获取高收益的高手，将来会不会分化出以追求绝对收益为目的的私募基金？

　　朱南松：将来私募基金推出的产品一定会更加多样化，以对冲、绝对收益为特点的低风险产品将是很重要的一类，这些产品会把风险控制在极小范围内，即使市场跌50%，可能要求这类产品的跌幅也不能超过5%，但它并不能保证绝对的正收益。

　　追求长期超额收益的产品肯定是很重要的另一大类，这类产品追求的是承担高风险以获取更高的收益，因此会出现负收益。

　　Value：所以私募基金不是无所不能的财富管家。

　　朱南松：私募基金是和共同基金不同的一种组织形式，是逐渐发展起来的，在私募基金内部再分化出追求绝对收益和超额收益等类型。私募集金种类的日益增多是投资机构组织形式不断进化的一种表现。

　　Value：信托型私募基金收费较高会不会促使私募基金走向公司化？

　　朱南松：因为信托型私募才使得私募基金阳光化，这种模式对私募基金的发展是功不可没的，要感谢它。但从长期讲，确实会出现成本较高而阻碍私募基金发展的情形，等到将来牛市过去，股票投资回归平均收益时，各种费用确实会对私募基金产生较大的影响。

　　Value：将来机构肯定是私募集金的重要客户，基金的基金也将成为一种新的发展方向。私募基金该如何适应这种发展？

　　朱南松：这一定要等私募基金的品种达到一定规模以后才能做到。现在共同基金规模很大，有银行、券商、私募基金推出的基金的基金(FOFs)等相关产品，这种产品依托于一个很大的市场，规模可以达到其20%甚至25%，所以私募基金不会对公募基金产生很大的影响。

　　信托型私募基金达到一定的规模，比如2008年可以达到500亿、1,000亿甚至几千亿的规模，形成一个稳定的可考察和研究的历史以后，在此基础上可以做以此为平台的FOFs组合。这样也将使我们能通过数量测定来确保降低基金的波动率，使基金的运行更稳定。