——访上海证大投资管理有限公司董事、总裁朱南松博士

　　Value：外界对私募基金行业2007年的表现褒贬不一，你如何评价私募基金行业的表现？

　　朱南松：在2007年年初时，人们对私募基金的期望很高，但年末的结果和这种期望有差距。不过也不是特别差，还是冒出来几家比较优秀的私募基金，如万利富达、景林等，它们即使和共同基金相比也不差。

　　Value：当然还有你们证大。

　　朱南松：但为何整体私募基金行业在2007年并不突出呢？主要是以下几个原因造成的：

　　首先，2007年的市场是单边市。单边市对私募基金不太有利，为什么？因为利润提成是私募基金盈利的主要来源，它要求私募基金严格控制风险。私募基金管理的资金有很大一部分是亲戚和朋友的钱，这些钱对安全性的要求非常高，少赚些没关系，但绝不能亏损。这都促使私募基金经理在投资时更多地考虑控制风险，保住收益。

　　其次，私募基金是新兴行业，更多基金刚刚起步，基金经理们都想取得开门红，因此采取了非常谨慎的操作策略。

　　再者，个别老的价值投资型私募基金经理人在2007年判断失误，操作不能令人满意，这些失误又被明星效应放大。

　　这使得人们对私募基金的表现产生争议，其实，2007年整个投资市场的特点是机构做不过市场，做不过散户。

　　Value：2008年私募基金行业将出现哪些变化？

　　朱南松：第一，变化最大的是规范私募基金运作的规章体系更加完善，投资方向有很大的改观，与共同基金的同质化得到改善。具体表现在：(1)对私募基金资金配置的限制放宽，信托私募投资单一股票的"双十限制"被"十与三十限制"代替，单一股票的投资额可以达到信托计划资产总值的30%，若私募基金看好某个投资项目，便可配置30%的资金；(2)很多信托私募契约里都规定5%的资金可用于股指期货投资，这也和共同基金不同。这些改变将使私募基金在策略选择上更加灵活。

　　2008年还将有一批新基金经理加入私募，特别是共同基金和券商出来的资金管理人员将给私募基金带来新鲜血液。

　　第二，原有的私募基金也会提高处理客户和市场两方面干扰的能力。客户资金投入产品后，基金经理必须在客户和市场之间寻找平衡，获得好的投资收益固然重要，但波动性太大不行，亏了更不行。2007年的经验应该给私募基金提供了很好的借鉴。

　　第三，2008年的市场是大牛市的概率较小，相反波动性将加大。这种局面对私募基金的影响要比对共同基金更积极一些。

　　第四，私募基金的投资者对行业本质的认识也会深化，认识到投资私募基金能获得更好的服务。一只共同基金一般有几万甚至十万客户，不能开展多种多样的服务，而私募基金就不一样，可以提供很多服务。

　　第五，国内信托公司普遍可以开展信托私募业务，这将大大促进私募基金在全国范围的推广和发展。

　　因此，2008年的私募基金将比共同基金获得更好的发展机会。

　　Value：私募基金非常依赖基金经理，借此次大牛市，私募基金吸引了各色人等。在波动性加大的2008年，私募基金会不会出现引人关注的两极分化？

　　朱南松：优胜劣汰是规律，市场淘汰机制一定会发挥作用。私募基金的客户主要是一些富人，本身的理财素质就很强，他们在选择私募基金时，一定会用市场化的方法进行选择，表现一直不好的基金肯定会被淘汰，所谓"钱是长眼睛的"。

　　Value：业界认为排名前几位的私募基金在行业收费较高的情况下，在2007年还取得了优异的成绩，这是很不容易的，难度很大。

　　朱南松：私募基金的目标应该是获得超过市场的超额收益，如果不能获取超额收益，就只能给客户提供其他诸如稳定、绝对收益等保守服务。但从长期看，私募基金一定要有超越市场、获取超额收益的能力。如果没有，它立足市场的基础就要打个问号，因为很多客户把钱委托给私募基金投资时，都是抱着获取超额收益的目的的。

　　就市场来说，投资者特别是机构在上升市中要超越市场很多是非常困难的，在平衡市和下跌市中就比较容易做到。如此，私募基金便应确保在一个较大周期里获得超额收益。

　　投资者也要用相对长期的眼光看待私募基金的表现。

　　私募基金收费较高，在一个较长周期里一定要获取超越大盘的收益，否则将不可持续。