不确定性引发牛熊争辩

　　随着市场的大幅调整，“牛市还是熊市”已成为争论焦点。申万巴黎基金研究总监吕晓峰认为，近期中国经济和股市的运行方向将取决于国内外三大不确定性因素。

　　这三个不确定性因素包括：以美国为主的外部需求逐步减弱已经对中国经济产生重大不确定性影响；经济内外部严重失衡而宏观调控左右为难，政策面临重大不确定性；此外，顺差减缓热钱流入加速，限售股解禁和再融资使流动性过剩存在较大不确定性。

　　其中，融资需求最让基金经理们担忧。吕晓峰称，2008年刚刚开始，上市公司拟再融资规模已达2600亿元，而2007年全年实施现金再融资的规模才2700亿元。据统计，2008年1月，84家上市公司“大小非”减持的股份占到当月全部解禁非流通股股数的24.8%，远高于2007年7.5%的减持比例。2008年限售股解禁总市值将超过3万亿元，资本市场流动性供需关系进入敏感时期。

　　面对各种不确定性，关于牛熊的争论越来越多，不少基金经理继续坚持结构性牛市的看法，但也有基金公司总监悲观的表示，由于估值上的原因和股票供求上的变化，市场已经不具备继续创新高的可能性，牛市的主升浪已经结束。目前市场仍有一定热度，主要是习惯性的牛市思维让多数投资者还留在这个市场上。