“理论动机”充分

　　记者注意到，在面对银行捂紧客户资源的重压下，基金公司还在遭遇基金利益输送这一更严重问题的“夹击”。

　　由于单个客户的专户理财业务每笔资产不得低于5000万元，这就意味着，基金公司能从中提取的管理费少不了。

　　其次，更重要的是专户理财的激励制度与公募基金迥然不同。从事专户理财业务，基金管理人最高可提取净收益的20％，这会是基金业前所未有的一笔大收入。

　　虽然在去年的大牛市中，许多基金创造了几十亿的收益，但这是归基金全体持有人所有，与基金公司无关，但如今基金公司通过开展专户理财业务能提取最高20％的收益，显然会极大调动基金管理人提高专户资产收益的热情，从这一个角度看，也使基金公司向专户进行利益输送有了理论动机。

　　此外，由于专户理财业务无需向公众公布投资组合和投资收益，这让外界很难获取“利益输送”行为的直接证据，外部的监管落实将非常困难，这也可能加剧基金管理人的利益输送冲动。

　　利益挑战监管

　　在银河证券研究员王群航看来，如果缺乏完善的市场监督，公募基金很可能被私募基金“边缘化”。

　　联合证券研究员冶小梅分析认为，目前阶段有必要建立完善的外部监管体系、良好的市场竞争机制和声誉机制，以及针对投资管理人和投资经理的有效的激励约束机制和平等竞争机制，以使得专户理财进行利益输送的收益下降或成本增加，从而使其利益输送动力大为降低。

　　多位基金行业研究人士在接受《华夏时报》记者采访时，均对基金专户理财应有的防火墙提出建议：

　　首先，在投资方向上，同一家基金公司的专户理财投资方向要尽量避免和其他基金重叠；其次，基金的公募产品和专户理财产品的隔离，不应该仅仅体现在组织人事方面，还应该体现在研究部门方面，尽量不要共享研究平台，否则在分享同样的研究成果的前提下，很有可能会出现利益输送的现象。

　　但这些人士也强调，诸如采取一些物理隔绝的措施在实际操作中能有多大的效果现在还很难判断。

　　“防止利益输送在国际上也是一道难题，中国基金业还需边走边学。”业内人士说。