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　　震荡市场中投资者表现理性 基金资产配置策略分化

　　摘要：

　　本文利用天相投资分析系统，对07年4季度基金市场基本情况、250只积极投资偏股型基金的资产配置策略和风格进行了分析，以供投资者参考。

　　一、07年4季度证券市场大幅震荡，市场的狂热情绪渐褪，基金新开户数急速回落，但是多次较大幅度市场调整的洗礼和基金相对比较稳健的表现使得投资者信心继续维持，持续营销继续火热，基金总规模稳中有升，低风险的债券型和货币型基金成为资金的避风港；

　　二、07年4季度市场的大幅震荡使得基金对市场的分歧进一步加大，但整体来看，无论是从数量还是从实际仓位来看，减仓势力均略占上风：238只积极投资偏股型基金中有140只基金减仓，98只基金加仓，仓位在07年3季度的基础上下降0.47个百分点为79.63%；

　　三、12只新基金07年4季度末仓位分化明显，同时建仓速度低于上个季度，季末仓位加权平均值为76.21%。创新型基金仓位调整各异:大成优选(150002行情,股吧)坚持高仓位操作，工银红利进行了一定幅度的减仓操作，但仓位仍处于较高水平；瑞福进取(150001行情,股吧)则进行了大幅减仓，4季度末仓位与偏股型基金平均水平基本相当；

　　四、我们以227只公布07年2季报的积极投资偏股型开放式基金为样本，对基金资产配置策略分歧进行进一步解析，发现：部分基金对市场积极看好，在07年3季度和4季度两个季度连续加仓；部分基金对市场高估值和市场走势呈现出较大的担心，在07年下半年采取了连续减仓的谨慎操作策略；还有部分基金在07年4季度对3季度的资产配置操作进行了较大的反向修正；

　　五、从基金公司间仓位比较情况来看，中邮创业、万家、光大保德信基金、信达澳银、新世纪等基金对后期市场看法乐观，资产配置策略比较激进；金鹰、兴业、银河、国泰、博时、汇丰晋信、信诚、中银、华夏等9只基金操作上相对保守，07年4季度末股票仓位低于75%；

　　六、57家基金公司中29家增仓，27家减仓，1家未发生变化。从调仓一致性来看，49家具有两只以上可比基金的公司中有博时、华安、大成、申万巴黎、鹏华等5家基金公司增减仓步伐存在较大差异，其中博时、华安减仓基金占多数，其余3家公司增减仓个数持平；

　　七、我们根据基金一年以来的仓位调整变化数据，依据仓位的高低水平和调仓的积极程度，把可比的151只积极投资开放式偏股型基金的持仓风格划分为9个类别。从07年的情况来看，高仓位、积极调仓风格基金在管理业绩上更有优势。