长盛基金沙龙:08宏观经济新格局下如何投基金?

2008年02月01日11:30  来源: 和讯网    作者:孙萱


  全球面临着60年来最大的金融危机

  和讯网:美国这次次贷危机,引发了全球"股灾"一样的现象。索罗斯说"全球面临着60年来最大的金融危机",您怎么看待这次危机?有人说热钱和基金是危机的幕后推手,您怎么看待这样的问题?

  丁骏:说全球面临着60年来最大的危机,是从2000年开始美国推出低利率政策,当时美联储主席格林斯潘用低利率政策维持着美国的经济繁荣。那么这必然会有收缩的后果,因为人类经济发展有很多分类方法,有大周期、小周期,短周期、长期周期等等,宏观经济学里有周期分类,有三到五年的,有十年的,这是人类经济发展的规律,很难避免周期性的问题。美国经济发展得这么好,潜台词肯定会遇到一次经济收缩。危机就从房地产和金融行业爆发。对比国内,国内房地产比国外安全很多,现在毕竟我们还是三成贷款或者四成贷款的方式,作为美国,他为了促进这个消费,基本上是零首付,第一年还不用付什么利息,把信贷扩张到了极限,包括消费信贷。中国人跟美国人不一样,美国人有可能把今天的钱用完了,而且把未来的钱都变现。以前讲过一个故事,一个美国人住一个房子还月供,一个中国人攒了20年的钱买到房子,美国人也已经还完贷款了,但美国人已经住那个房子20年了。美国这种方式一旦出现危机很难控制,而我们这边一旦出现危机,银行存款安全很多,比如说市场跌20%,不会像美国那样,次级债危机,使房子基本上烂在手里。

  和讯网:次级债危机对我们的影响要远远小于美国的影响,但为什么我们的A股市场跌幅要比欧美大呢?

  丁骏:也不是我们跌的最多,港股跌的比我们还多。这说明同样的估值,我们的经济质量比他们好,生产资料的价值被人为压低。用通俗一点的语言来讲,用我们这些资源很便宜地换美国人的钱,其实是很不合算的事,我们在为美国的铸币税买单。这样也不会持续太久,我们是小国经济,转口贸易也可以,但长时间来看还是会贸易通胀的,不会老是这样。

  和讯网:这次美国又降息了,上次美国次级债爆发的时候已经降了一次了,这次又降。您认为这些降息措施能为中国的经济危机起到多大的作用?

  丁骏:这是延缓的作用,他不能从根本上解决次级债危机的作用,上次减了75个基点,这次减了50个基点,以前都是微调,这两次幅度大一点。宏观经济讲究相机决策,一个起到平抑周期波动的作用,使周期波动波幅小一点,同时使经济走向相反的作用,起到稳定器的作用。当它刺激经济的作用,潜台词是说现在经济已经很不好了,宏观经济的走势,单靠货币政策是很难改变的。如果不刺激宏观经济的话,会使经济崩溃。采取这样的措施,可以使经济渡过最困难的时候。就像救助一个病危的病人一样,先给他呼吸机,先把生命维持住然后再救。次级债这些事情都要还的。美国搞贷款,谁出的利率高就贷给你,但这些钱都要还的,美联储向金融机构注资以后也是要还的。除非是两种,一种是这个金融机构不行了,找新的投资者,比如说找中国的中投投钱,把以前的危机冲掉。第二是美联储冲进去,之后再还,这样可以影响改变以前的信用模式和标准,现在吃了苦头,知道提高信贷门槛。现在来看,美国经济走出危机还为时尚早,我们起码要看到年底。

  和讯网:在美联储大幅降息的情况下,对中国有多大的影响?中国在实行紧缩的货币政策还有多大的空间?央行还会不会加息呢?

  丁骏:输入型的通货膨胀,央行加息的空间比较小,可能更多是数量化的,比如说加存款准备金率,或者把信贷额度控制一下,增长率控制一下。

  和讯网:面对变化的国际经济环境,中国的宏观调控政策是不是要进行相应的调整。有的专家认为,这次股市暴跌未免不是一件好事情,至少可以促进宏观部门重视,至少可以促使宏观部门重新检视其现行的强烈的紧缩调控政策,您怎么看?

  丁骏:宏观经济部门考虑的可能更多是其它的东西,主要是对整个宏观经济的运行,以前人民银行讲过,周小川行长也讲过,资产价格变革不是人民银行的目标,至少不是重要的目标。国外讲中央银行,首先盯的是CPI,之后再兼顾资产价格变动,股市这么跌,会不会一下紧缩政策放松呢?我认为目前不会。

  和讯网:现在很多国家针对股市下跌已经采取了很多的措施,中国现在还没有出台措施,您认为中国应不应该出台措施?比如说降低印花税之类的?

  丁骏:从长期来看降低印花税有它长期的理由,如果今天跌把印花税降下来,过两天又涨上去,从频率和程序上目前还做不到这一点。


(责任编辑:孙轩)

 

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