翻遍2006 年与2007 年基金公司的收益，本刊总能在排名前十位与后十位中发现熟悉的“老面孔”。而排列的顺序，决定这些基金公司的真实价值。

　　强者恒强、弱者恒弱的格局，在基金上发挥得淋漓尽致。

　　翻遍2006 年与2007 年基金的收益，本刊总能在排名前十位与后十位中发现熟悉的“老面孔”。而排列的顺序，决定这些基金公司的真实价值。

　　强者已被市场赋予极高的溢价。

　　2007 年10 月22 日，原南方证券持有银华基金21% 的股权以每股55.19元的高价被山西海鑫集团拍得，股权溢价55 倍。

　　当市场大呼银行股、券商股太贵之时，不尤惊叹基金已悄然登上了金融股权转让天价的宝座。

　　

　　天价银华

　　尚且不论山西海鑫集团的受让价是否高估，本刊发现在2006 年全年与2007 年前三季度中，银华基金公司旗下银华优质增长、银华富裕主题、基金天华产品的净收益排名相对靠前。

　　截至2006 年12 月底，银华优质增长基金产品全年的净收益10.37 亿元，基金天华全年净收益10.07 亿元，排列股票型基金产品净收益的第2、3位。2007 年前三季度，银华富裕主题净收益19.70 亿元，名列股票型基金产品的第21 位（见表1）。

　　基金产品高收益对应的是基金管理公司高利润。截至2006 年底，银华基金管理公司总收入在50.93 亿元，净收益48.18 亿元，在所有基金管理公司中排名第9。在基金公司2007 年中报业绩中，银华基金管理公司的总收入为119.88 亿元，净收益116.91 亿元，业内排名第8（见表2）。

　　银华基金成立于2001 年，注册资本金1 亿元人民币，原南方证券作为发起股东出资2100 万，占有21% 的股权。仅仅6 年时间，2100 万元的出资如今溢价高达5519% ！

　　“海鑫集团愿意出如此高价，可能看中了近年来基金管理公司巨大的管理规模与银华基金公司良好的现金流。”上海一位基金公司管理人士分析，“按照2007 年中报数据，在不考虑各项成本前提下，银华基金公司经营性现金流入达每股116.91 元。即使基金公司不上市，单分红这项给股东提供的收益回报也足够了。”简单算一笔账，海鑫集团以55.19 元/ 股换取116.91 元/ 股现金流入，似乎很在理。

　　

　　就在三年前，2004 年， 首创集团转让银华基金管理公司29% 股权，其转让价格仅为1.97 元/ 股。与现在55.19 元/ 股，足足相差27 倍！