精彩观点：

　　★ 基金业高速发展与证券市场的快速发展紧密相连

　　★ 中国金融业三足鼎立格局尚未形成

　　★ 股指期货时代将出现大量期货与现货间组合的技术

　　★ 本届政府对市场调控艺术性大幅提高

　　★ 理性看待基金净值跌破1元面值

　　★ QDII给我们提供了一个波动性不同于中国市场的选择

　　★ 随着市场的调整 基金的仓位会略重一些

　　★ 股指期货推出后可以做纯阿尔法收益基金

　　★ 关注全球化中中国可能受益的行业

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　　“辉煌十年 基业长青”中国基金业十年庆典 暨2007中国基金业高峰论坛

　　宋炳山先生：清华大学工学硕士。历任国家科技部基础研究高技术司主任科员；博时基金管理有限公司研究部研究员，裕隆基金经理助理，基金裕阳基金经理，基金裕华基金经理，交易部总经理；富国基金管理有限公司投资副总监兼基金汉兴基金经理；东方基金管理有限责任公司分管投资副总经理兼东方龙基金经理；2006年3月起，加入长盛基金管理有限公司。现任长盛基金管理有限公司副总经理、投资委员会主席。

　　其以往担任基金经理情况：2001年4月14日至2002年1月12日担任基金裕阳基金经理； 2002年1月12日至2003年6月18日担任基金裕华基金经理；2004年1月9日至2004年7月30日担任基金汉兴基金经理；2004年11月25日至2006年03月3日担任东方龙基金经理。2007年9月17日起兼任动态精选基金经理。

　　★ 基金业高速发展与证券市场的快速发展紧密相连

　　和讯网：从1997年11月中国证监会颁布了《基金管理暂行办法》之后，中国基金业已经走过十个年头，这十年里，中国基金业从不成熟到成熟经历了一个曲折的过程，今天我们请到长盛基金管理有限公司副总经理宋炳山先生，请他讲讲过去十年投资感悟和对未来十年的看法。首先请宋炳山先生做一个自我介绍。

　　宋炳山：各位朋友大家好！我是宋炳山，现在长盛基金公司工作，我1998年加入中国基金业，到目前为止在这个行业待了九年多，2000年开始断断续续做了七年基金经理，跟大多数投资者一样，经历过熊市的伤心也经历过牛市的欢乐，今天非常高兴有这么一个机会跟大家一起分享一下我们过去的失败和胜利。

　　和讯网：感觉宋先生用平常心的心态来和我们网友进行交流。但网友大多数是这两年才开始进入市场，也就是说从这两年才开始申购基金。基金业虽然走过十个年头，从最开始比如说到今年一月份，基金业绩资产管理规模仅有1万亿，随后半年迅速达到3万亿，现在已经达到3.3万亿的水平。宋先生，您觉得这么快速的增长在您的意料之内吗？

　　宋炳山：说实话，有点意外，不在意料之内。

　　和讯网：您觉得这样的增长正常吗？以后是否还能持续？

　　宋炳山：对行业发展而言感觉有点惊喜，但这种速度有点过快。从中国基金业这九年接近十年发展来看，前两年增长速度过于缓慢，这两年又过于快速了，这都不是正常的，应该是健康稳定增长的过程，未来几年可能没有这么高的速度，但会有比较好的发展。

　　和讯网：宋先生对海外市场有比较多的学习和了解。其它国家像美国和其它新兴市场像韩国、印度历史上有没有类似的现象？

　　宋炳山：应该说中国发展的速度非常快，周边新兴市场中中国发展得最快。随着时代进步、社会发展，时空在压缩，美国发展共同基金业很多年才逐步走到今年几万亿美元规模，我们经过短短不到十年时间发展到3.3万亿人民币。证券市场从90年到现在不到20年时间，但我们的证券业总市值规模达到世界第五名的位置。我们在迎头赶上、发展过程当中，基金行业作为整个证券行业小的组成部分，取得这样的发展，实际上和我国证券市场的快速发展紧密相连。

　　和讯网：从周边国家来看，印度、韩国处于什么样的发展阶段？

　　宋炳山：印度发展速度稍微比我们慢一些，没有我们的速度快，韩国市场发展比较好，他们国家的GDP水平、经济发展水平而言，证券市场比我们发展稍微成熟一些。总规模没有我们大，因为我们的总GDP水平非常高。韩国全国国家总储蓄规模没有我们大，我们规模比他们大很正常，前两天有一个朋友说一个数据，我没有考证，台湾目前资产管理行业共同基金总规模合人民币2500亿，相当于中国一个大的基金管理公司的水平，规模非常小，不到中国的十分之一。由此可以看出我国发展速度非常快，规模应该说很大。

　　★ 中国金融业三足鼎立格局尚未形成

　　和讯网：从银行角度来看，银行储蓄到股市大搬家已经被公认为是趋势，目前还没有减缓银行总储蓄规模降低的趋势，以后老百姓直接认识到这个财富效应，会不会对银行系统形成非常大的冲击？

　　宋炳山：主持人您问的问题非常好，我们国家里很多金融行业系统内的人士对这个问题也有一定的忧虑。我认为要正确看这个问题，从发达国家市场来看，五年以前我做过统计资料，金融行业是三大产业并立的，这三大产业是证券、保险和商业银行。

　　证券里主要是资产管理业务，我们国家目前规模水平比较低，共同基金管理资产规模只有3.3万亿，保险规模不够强，银行存在接近22万亿。我们三大块结构当中，商业银行占比太大，保险和资产管理业都比较小。发达市场当中，这三个资产管理部门大体相当，老百姓的钱逐步变成保险、证券、资产是大的趋势，在这样的过程当中，商业银行发展有他自己的空间，这样他的中间业务水平、收入会大幅度提高，不存在息差和与经济相关性那么强的收入类型相匹配，使收入更稳健，这样对整个行业的发展都非常有益，是非常好的发展方向。

　　和讯网：发达国家，类似于美国，和您提到的三足鼎立差不太多，利润上是不是也差不太多。我感觉券商、证券公司和资产管理业的基金利润稍微大一些，银行仅仅是息差或者中间业务，是不是利润会小一些？

　　宋炳山：你的问题问得非常专业。从行业分析角度来分析这三个行业：保险业、银行业和资产管理业，利润水平肯定跟他的资产规模相关，一万亿资产规模和一亿资产规模肯定利润不相配。

　　长期来看，通常情况下，保险公司资产管理规模匹配周期很长，有5年、10年、30年，寿险公司的资产通常是30年，资金成本非常有限，我国保险公司资产成本平均2.5%左右，加上其它成本是3%左右，如果债券相匹配达到6%、7%的话我们叫差口，他们的毛利率收入水平可以达到3%。商业银行贷款息差水平这两年也很高，能达到2%、3%。资产管理行业收入水平比较低，比如说共同基金平均收入水平大概是资产管理规模1%左右甚至不到。收入利差水平的资产规模而言，保险公司应该是第一大，商业银行是第二位，资产管理行业处于第三位。

　　但资产管理行业是知识密集型企业，用人不是很多，但高效、有效管理资产的行业，商业银行和保险公司相比较资产管理行业的人人才密集一些，所以资金成本覆盖上支出更高一些。专门的、比较大的资产管理公司，不做零售，只做机构，像英国有一个汉德森，美国有一个LAZA，大家可能都不是很熟，因为他们不是做投资银行业务，投资银行业务大家比较熟悉美林、高盛做国际投资银行业务为主。大的只做资产管理业务的资产管理公司，像美国汉德森资产管理规模是1100亿英镑，有700人；LAZA资产管理规模大概2000亿美金左右，有900人。2000亿美元大概相当于人民币1.6万亿、1.7万亿，跟很多商业银行差不多，但我们商业银行的人都是上万，利润水平很低。