和讯特约

　　截至8月底，几只创新型基金在短短40天时间里迅速完成建仓并取得了令人惊讶的业绩：大成优选17%，瑞福分级25.2%，工银红利15.75%。这个成绩超过了很多股票型基金的表现。特别值得一提的是，瑞福进取由于其产品设计的特殊收益分配方式，使得其净值增长达到了惊人的44.7%，不仅远超大盘，在所有的近350只开放式和封闭式基金中也独占鳌头。9月7日，创新型封闭式基金大成优选上市交易第一日便无限风光，在沪市和深市都下跌2%以上的情况下大涨6.90%，溢价也刚好6.90%。由于瑞福分级基金是采取了国外较为成熟的基金分级方式，理解起来也较为复杂，但鉴于其很快也要上市交易，而且瑞福进取在二级市场的表现非常值得期待。创新型基金新在何处，优势如何体现，为何风光无限呢？

　　对国投瑞福分级基金的投资价值进行分析，第一步就是先了解这只基金的特点。它的净值是每日公布一次，分红是强制分红原则：每次的分红不得低于基金份额净值超出基金份额面值部分的60%，在基金满足分红的条件下，基金每年的分红次数不得少于1次。股票投资比例为60％至100％。

　　
　　这只基金对基准收益的安排是基准收益＝3％＋1年期定期存款利率，那么，也就是首年基准收益为6.06%。另外，基准收益还可追溯。也就是说当年瑞福基金收益尚不足支付优先级基准收益，不足部分在下一年，同下一年的基准收益一起优先分配，若下一年基金收益仍不足支付，继续向后结转，直至历年不足部分的基准收益全部弥补。此规定使得优先级投资人的收益进一步稳定，保护得以加强。

　　举个例子：瑞福优先首年的基准收益率为6.06%，如果第一年的基准收益分配仅为5%，还有1.06%的基准收益未被满足,那么第二年，一旦基金可供分配收益超过了所需弥补的瑞福优先基准收益差额，则对瑞福优先单独进行收益弥补，也就是第二年的基准收益上升至7.12%(6.06%+1.06%)。

　　此外，两个级别的基金份额之间不能相互转换。

　　那么，有可能产生溢价的原因如下：一份瑞福进取份额可以被分解为一份普通的封闭式基金和一份享有瑞福优先大部分超额收益分配权的看涨期权。看涨期权对应标的为：在支付完优先级份额的优先收益额后的基金剩余收益。当预期证券市场乐观时，期权价值上升，在期权价格高于普通封闭式基金折价率时，普通级份额二级市场价格表现为相对于基金净值溢价交易。再加上未来收益增长的放大效应，瑞福进取份额在牛市行情中出现溢价交易的可能性较大。