央行再度动用“大刀”　　

　　2007年1月5日17：14分，人民银行网站上发布公告：

　　中国人民银行决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　2006年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具大力回收流动性，取得一定成效。近几个月货币信贷增长有所放缓，但宏观调控成效的基础并不牢固。由于国际收支持续顺差，银行体系过剩流动性又有新的增加，贷款扩张压力较大。适应当前流动性的动态变化，人民银行再次提高存款准备金率，以巩固调控成效。

　　人民银行将继续执行稳健的货币政策，引导货币信贷合理增长，保持经济平稳运行。

　　业内人士畅谈观点：预期之内 早有准备　　

　　和讯基金采访的业内人士普遍表示：存款准备金率上调基本上都在预期之内，而且基本上已经逐步消化了预期，提前有所准备。

　　大成基金公司基金经理曹雄飞先生谈到此次央行上调准备金率的影响时，明确的表示了自己的看法：

　　1、存款准备金率的小幅上调，表明了央行的一种态度，即希望银行控制年初贷款增长速度，进而适当控制货币供应量的增速和流动性；

　　2、对于股市来说，并没有明显的利空冲击，不能改变证券市场的中长期的上升趋势；

　　3、对于个别行业而言，存款准备金率的上调存在微弱、短暂的影响，包括房地产、银行、有色金属等相关行业；

　　总体来说，央行此次上调准备金率并不能跟本上改变股市的运行趋势和经济的运行趋势。

　　招商基金公司一位基金经理分析指出：此次央行上调准备金率虽然在时间点的选择上有些意外，但是在这一调整动作上，实属意料之中，而且下一次调整仍然是可以预期的。

　　她表示，从资金面上判断，此次上调0.5个百分点，回笼资金大约为1600亿-1700亿的规模，这相对于目前证券市场的总市值而言，对整体的流动性影响不是很大。但是与之前几次央行动用存款准备金率和公开市场业务进行调控相比，此次调整的效果将更为明显——就如以瓢舀盆水一样，第一次舀一瓢水，没有看到明显水位变化；再舀，水位下降仍不明显……几番之后，一瓢的效果将明显呈现出来。在绝对的量上，0.5个百分点或许微不足道，但是将其加在2006年多次调整的一个基数上，调控的影响力度是逐渐放大的，市场上的流动性宽松的局面将有所缓解。

　　此次上调存款准备金率对固定收益市场会产生一定的影响，但是由于这个市场已经比较成熟，市场参与者对因为预期效应已经对调控提前作出反应，近日的股市方面的部分调整不失为一种应对信号。股市总体上的流动性泛滥、货币市场利率的持续走低，无不反映出资金面的宽松，而债券市场收益率逐渐走高的趋势，也是参与者防守性反应的体现。短期看来，此次上调存款准备金率会影响货币市场利率逐渐走高，债券市场亦会收到一定程度的影响。至于会不会出现2006年货币市场利率走高后资金再度充裕，进而利率转而压低的反复现象会不会再现，还要看届时的市场状况。

　　财经名家朱庄虹表示：此次央行上调存款准备金率旨在遏制当前股市虚假繁荣的泡沫，是对近期投资者对股市的过分追捧的一种预警。股市过热、全民追捧使风险提升，尤其是大规模基金的频频产生、投资者通过购买基金盲目进入股市，非理性行为而导致的价格偏离价值的部分存在，一旦市场状况发生转变，基金将可能被套牢，从而殃及众多投资者。因此在这种情况下，投资者应擦亮眼睛，根据自己的风险偏好等客观条件，选择适合自己的投资品种。尤其是在央行收紧流动性的措施和预期下，投资者可以选择保本型基金、债券型基金等固定收益类投资品种。

　　海外视点　　

　　花旗集团(Citigroup)亚洲首席经济学家黄益平(Yiping Huang)认为：“央行此次提高存款准备金率将不会是最后一次，我们预计投资增长反弹，央行将继续采取措施收紧银根。”黄一平预计人行将在2007年年中提高利率。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)驻北京经济学家Isaac Meng表示，“贸易盈余给中国注入了过多的流动性,央行需要紧缩银根，但提高利率只会增加人民币的升值压力，因而提高存款准备金率是一个更为合适和有效的办法”。

　　瑞银(UBS)亚洲首席经济学家Jonathan Anderson称，“提高存款准备金率是稳定金融系统的一个措施，它抵消了外汇资金的过多流入。”

　　相关数据　　

　　2006年央行三次上调存款准备金率　　

　　实施日期 调整幅度 冻结市场资金数

　　2006年7月5日 由7.5％上调至8％ 一次性冻结流动性约1500亿元

　　2006年8月15日 由8％上调至8.5％ 一次性冻结流动性约1500亿元

　　2006年11月15日 由8.5％上调至9％ 一次性冻结流动性约1600亿元

　　2007年央行上调存款准备金率 　　

　　2007年1月15日 由9％上调至9.5％ 一次性冻结流动性约1600亿元

　　　　

　　相关知识　　

　　『你知道文中提到的存款准备金率是什么吗？你是否还听说过国家货币政策呢？

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　　相关链接：

　　央行拉开流动性回收序幕 首单票据规模800亿元　　

  

　　本周共有400亿元票据到期和600亿元正回购到期。一季度到期央行票据将创下9360亿元的新高，全年则将有26732.7亿元央行票据到期。分析人士指出，为回收到期票据，央行不得不发行更多的票据来回收流动性。央行票据的“雪球”有越滚越大之势，公开市场操作压力也越来越大。

　　华西证券固定收益部侯宇鹏表示，包括定向票据在内，去年共发行36522.7亿元央行票据，正回购19900亿元，全年净回笼货币7710.7亿元。统计数据显示，自2003年央行首度发行央行票据至去年，每年的发行规模分别为7638.2亿元、15160.5亿元、27462亿元和36522.7亿元。根据Wind资讯统计，后三个季度到期央票回流资金分别为5550亿元、6302.2亿元和5520.5亿元。

　　贸易顺差的持续高企将加大基础货币投放压力。从这个角度看，公开市场操作对回收流动性效果有限，央行今年动用存款准备金率和定向票据的可能性和频率都可能大大增加。

　　央行货币政策委员会 合理控制货币信贷增长

　　日前召开的中国人民银行货币政策委员会2006年第四季度例会提出，下一阶段将加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理，合理控制货币信贷增长，促进优化信贷结构。

　　会议指出，要进一步提高货币政策的预见性、科学性和有效性，保持价格稳定。继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，完善有管理的浮动汇率制度，发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　申银万国高级宏观经济分析师李慧勇认为，明年我国经济仍将面临投资和信贷反弹的压力，央行有可能在明年上半年加息。存款准备金率的上调可能会更频繁。